棕榈油月报：产地供应趋紧 棕榈油延续震荡偏强走势

核心观点及策略

• 产地供应趋紧：棕榈油延续震荡偏强走势，主要受产地供应减少、出口增加、库存下降等因素支撑。
• 宏观环境：美国大选特朗普获胜，美股上涨，美元指数走强；国内政策效果显现，PMI重回扩张区间；OPEC+推迟增产，中东冲突扰动，特朗普当政等因素作用下，油价维持震荡运行。
• 关键数据：
  • 马来西亚9月底棕榈油库存201.4万吨，较上月增加6.94%；9月出口量154.3万吨，增加0.93%；9月产量182.2万吨，减少3.80%。
  • 印度9月植物油进口量106万吨，环比减少38万吨；2023/2024年度印度植物油累计进口量1453万吨，同比减少94万吨。
  • 中国9月棕榈油进口量22万吨，环比减少7万吨；2024年1-9月累计进口量207万吨，同比减少101万吨。
  • 国内三大油脂库存201.8万吨，较去年同期下降23.95万吨，其中豆油库存113.25万吨，棕榈油库存50.54万吨，菜油库存38.01万吨。
• 策略建议：多单持有，逢低做多。
• 风险因素：宏观政治，产地政策，MPOB报告，国内库存。

基本面分析

• MPOB报告：中性略偏空，9月底马来西亚棕榈油库存高于预期，消费大幅下降。
• 马棕产量和出口：10月马来西亚棕榈油产量减少7.3%，出口量增加11.4%-21.1%。
• 印度尼西亚情况：2024年1-8月印尼棕榈油产量同比减少176.5万吨，出口量同比减少221.5万吨。
• 印度植物油进口：2023/2024年度印度植物油累计进口量同比减少94万吨，其中棕榈油进口量同比减少91万吨。
• 中国油脂进口：2024年1-9月三大油脂累计进口量同比减少135万吨。
• 国内油脂库存：全国重点地区三大油脂库存较去年同期下降，其中棕榈油库存同比减少46.73万吨。

总结与后市展望

• 棕榈油：供应趋紧支撑价格，预计维持震荡偏强运行，操作上多单持有，逢低做多。
• 豆油：全球大豆供应宽松，南美天气正常，豆油供应相对充足。
• 菜油：供应充裕，相较偏弱势。