核心观点及策略
- 油脂板块受油价推升大幅走强，主要受美伊冲突升级、中东国家减产、霍尔木兹海峡运输受阻等因素影响，植物油生物燃料需求预期增加。
- 市场预计2月底马棕油维持去库节奏，关注MPOB报告发布。
- 宏观方面，美国2月非农数据意外下降，就业市场走软；中东冲突持续，能源供应面临压力，油价延续偏强运行。
- 基本面上，预计2月底马棕油库存下滑，关注即将发布的MPOB报告；地缘冲突影响仍在持续，预计短期棕榈油震荡偏强运行。
市场数据
- BMD马棕油主连涨325收于4365林吉特/吨，涨幅8.04%；棕榈油05合约涨438收于9218元/吨，涨幅4.99%；豆油05合约涨186收于8412元/吨，涨幅2.26%；菜油05合约涨481收于9666元/吨，涨幅5.24%；CBOT豆油主连涨4.7收于66.47美分/磅，涨幅7.61%；ICE油菜籽活跃合约涨41.7收于729.8加元/吨，涨幅6.06%。
- 马来西亚棕榈油数据：SPPOMA显示2月1-28日单产环比减少19.2%，产量环比减少19.35%；MPOA预估2月产量减少16.24%；ITS预计2月1-28日出口量减少21.5%；AmSpec数据显示2月1-28日出口量减少25.5%；SGS预计2月1-28日出口量减少9.76%。
- 路透社调研：预计2月马棕油库存降至263万吨，环比减少6.52%，为四个月来最低；2月毛棕榈油产出预计为130万吨，环比下降17.8%；2月棕榈油出口量为118万吨，环比下降20.8%。
- 印度进口数据：2月棕榈油进口量环比增长10.1%至84.4万吨，豆油进口量环比增长8.7%至30.3万吨，葵花籽油进口量环比锐减45.3%至14.6万吨。
- 中国库存数据：截至2月27日当周，全国重点地区三大油脂库存为197.05万吨，较上周增加7.22万吨；豆油库存为91.33万吨，较上周减少3.16万吨；棕榈油库存为78.67万吨，较上周增加8.03万吨；菜油库存为27.05万吨，较上周增加2.35万吨。
- 成交数据：截至3月6日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为15800吨，棕榈油周度日均成交为840吨。
行业要闻
- 印尼没收500万公顷棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业Agrinas PalmaNusantara。
- 欧盟2025/26年棕榈油进口量为190万吨，豆粕进口量为1218万吨，油菜籽进口量为287万吨，大豆进口量为829万吨。
- 印度取消约2.5万吨俄罗斯豆油订单及约6,000至8,000吨南美豆油订单，因豆油相对棕榈油的溢价不断攀升。
研究结论
- 短期棕榈油震荡偏强运行，主要受地缘冲突、油价推升和生物燃料需求预期增加等因素支撑。
- 关注即将发布的MPOB报告和马来西亚棕榈油库存数据。
- 长期需关注地缘冲突、产量和出口、生柴政策等风险因素。
