棕榈油行情回顾
1月马来西亚棕榈油库存正常去库，12月期末库存累库至300万吨以上，1月回落至280万吨附近，预计2月库存降至260万吨附近。高频数据显示2月出口环比走弱，受印尼3月出口税费上调前抢出口和豆油消费替代影响。印尼25年全年棕榈油产量同比有增，但B40政策推进较好，生柴消费旺盛，近期暂不实施B50计划，但国际柴油价格上涨或推动印尼重提B45/50计划。国内港口棕榈油库存3月累库至80万吨上方，主要因印尼关税影响下1-2月“抢装”货源集中到港。25/26年度全球菜籽增产预期较强，欧盟恢复性增产，USDA预计25/26年度库存将累库至1218万吨。
菜油行情回顾
加拿大菜籽基本面偏强，近期加菜籽、菜油价格持续回升。美国环境保护署拟定的生物燃料混合量授权提案可能大幅利好加拿大菜油的直接生柴消费量。国内菜籽对外依存度较高，2月28日商务部决定自2026年3月1日起对原产于加拿大的进口油菜籽征收5.9%反倾销税。国内菜油、菜粕库存节后回升，但总量仍处于历史同期偏低水平，预计二季度前国内菜系实物供应仍将维持偏紧态势。
期货行情回顾
国内外供需情况
- 棕榈油：全球供需平衡表显示供给存在隐性担忧，需求有支撑，马棕出口数据有望维持强韧，国际柴油价格上涨或推动印尼重提B45/50计划，供给方面产地端仍处于季节性减产周期。
- 菜系：中加贸易环境边际改善，加菜籽基本面表现强韧，美国生物柴油政策利好预期驱动，国内菜系实物供应二季度前仍将维持偏紧态势。
技术分析
- 棕榈油：中长期维持震荡看多思路，但需警惕单边定价节奏的脉冲风险。
- 菜系：国内供需平衡或将逐步由偏紧转向宽松，郑商所菜粕、菜油考虑布局多单。
后市行情展望
- 棕榈油：下方空间预计不大，中长期预计上涨，期货关注做多机会或买入虚值看涨期权。
- 菜系：加菜籽远期报价易涨难跌，内盘提供较强进口成本支撑，郑商所菜粕、菜油考虑布局多单，或买入虚值看涨期权。
套利行情展望
- 菜系油粕比可考虑逢低做多对待，油强粕弱格局或将维持。
