方正中期期货铂金钯金期货及期权2026年3月报告

核心观点与逻辑

• 黄金上涨驱动因素：美降息周期、经济不振、各国央行持续购金、ETF持仓上升、投资者对美信心不足、地缘政治事件频发。
• 铂金与钯金对比：钯金金融属性远逊于铂金，供需矛盾较铂金弱，本轮行情涨难涨，回调幅度更大，建议观望。
• 铂金价格逻辑：战争影响下工业品属性拖累价格，但长期供需偏紧、投资热情保持、供应疲软支撑价格。
• 金铂比价：贵金属属性走弱，工业品属性导致价格回落，金铂比应在1.8-2.5之间。

关键数据与预测

• 铂金供需：2027-2030年市场年均短缺10.8吨（此前17.1吨），总供应量平均上调1.3%，总需求平均下调1.9%（主要首饰需求减少）。
• 钯金供需：2026年起市场将进入盈余状态，总供应量平均上调2.0%（回收供应上调更显著），总需求量平均下调0.2%。
• 铂金季刊观点：2026年铂金总需求同比下降6%至约229.7吨，投资需求减少12.0吨；2025年总需求创九年新高至258吨，2026年预计短缺7吨。
• 地上存量：2023-2026年底累计缺口将接近93吨，地上存量预期降至81吨（仅覆盖全球四个月需求）。

后市展望与策略

• 贵金属整体：高位回落，逢低做多为主，期权可考虑牛市价差策略。
• 铂金：主力合约下方支撑区间600-620，上方压力区间780-800，若广期所铂金钯金价差缩小至50左右可做多价差。
• 钯金：主力合约下方支撑区间450-460，上方压力区间550-570，建议观望。
• 美元与油价：短期因战争提振美元，但长期降息预期仍在；油价上涨拖累宏观环境可能影响美联储降息进程。

风险提示

• 报告信息来源公开资料，方正中期期货研究院不保证准确性及完备性。
• 报告观点仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此决策自行承担风险。