- 行情回顾：2026年初，受地缘政治不确定性增强、避险需求升温及去美元节奏加快等因素影响，黄金价格先上涨后下跌，但累计涨幅仍接近20%；白银市场波动更大，1月价格剧烈波动，2月企稳，3月波动率再度上升。
- 中东局势影响：美以对伊朗的军事行动导致金银市场冲高回落，油价大涨推升美元指数，但中长期美债实际利率下降及通胀预期提升利好金银价格。
- 美债实际利率影响减弱：美债实际利率不再是黄金价格的主要影响因素，美元信用受损及美国债务规模成为新的定价之锚。
- 去美元化逻辑：全球去美元化趋势明显，美元指数中长期进入下行通道，资金流向金银市场，推动金银价格上涨。
- 美元美债风险资产特征：美元和美债不再具备避险属性，开始具备风险资产特征，与美股同涨同跌，金银作为终极避险资产受益。
- 全球央行购金：全球央行外储中黄金占比时隔30年再度超过美债，央行购金步伐有所放缓但总规模仍处于历史高位。
- 黄金投资需求：2025年全球黄金总需求创历史新高，投资需求大幅攀升，实物黄金投资需求保持强劲，金饰需求走软。
- 白银供给端约束：白银供给端刚性约束较强，矿产银和再生银年增长量有限，全球白银市场已连续5年供不应求。
- 白银需求情况：白银总需求2022年达到高点，工业需求2024年创历史新高，AI领域未来将成为白银需求的重要增量来源。
- 白银供需缺口：全球白银市场已连续5年供不应求，实物库存快速枯竭，白银价格上涨弹性更好。
- 金银比回归合理区间：金银比已降至50附近，低于历史正常水平，白银本轮补涨行情基本结束，但未来金银比有进一步下修的空间。
- 技术分析：黄金和白银价格处于长期牛市中，近期调整是阶段性的去杠杆，未来仍有上涨空间。
- 操作思路：中长期操作思路上金银可尝试逢低做多，沪银下方第一支撑区间19000-20000元/千克，上方压力区间24000-25000元/千克；沪金下方第一支撑区间1050-1100元/克，上方压力区间1250-1300元/克；期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。
