方正中期期货硅料期货及期权2026年3月报告

多晶硅与工业硅市场分析总结

核心观点

• 多晶硅市场：处于消息面主导向基本面主导的风格切换阶段，价格波动剧烈，但长期拐点已现。需求预期不佳，供应持续过剩，库存连续累库，市场逻辑由消息面切换至供需主导，期货盘面大幅回落后交投平淡。
• 工业硅市场：四季度以来供需两端未出现明显矛盾，库存持续累积至高位，基本面矛盾相对有限，盘面涨跌均乏力。

关键数据

• 多晶硅：
  • 1-2月月均产量不足10万吨，西南产区出现停炉减产。
  • 2月行业平均成本约42000元/吨，头部企业完全成本控制在4万元/吨以内。
  • 2月周度库存连续攀升至34.28万吨，创历史新高。
  • 12月进口1872吨，出口1670吨，占国内产量1-2%。
• 工业硅：
  • 1-2月整体供给高位回落，西南产区枯水期减产，西北产区产量回落。
  • 2月有机硅产量17.32万吨，开工率62.89%，环比小幅回落。
  • 9月以来工业硅行业库存维持在44万吨上方，仓单集中注销后注册仓单不高。
  • 12月出口5.9万吨，环比回升，处于较高水平。

研究结论

• 多晶硅：预计3月市场关注点从政策转向供需过剩现实，盘面仍将随消息波动，但难改中期向下趋势，预计维持高位震荡回落走势。操作上建议维持区间思路，主力合约下方支撑区间8100-8200，上方压力区间9100-9200。长期节奏上逢高做空，主力合约上方压力区间54000-55000，下方支撑区间42000-43000。
• 工业硅：供需矛盾短期有限，上半年库存或维持高位运行。3月市场聚焦商品情绪回暖与下游需求走弱，价格大概率区间波动。关注价格变化对生产的积极性，丰水期电价预计回落。