上游供应分析
- 煤炭市场：2月份煤价整体波动不大，春节假期影响下部分煤矿停工，下游需求缩减。国际煤炭供应存在收紧预期，对国内市场有提振，但3月份供暖季结束，需求步入淡季，煤价上涨空间受限。
- 甲醇供应：行业开工稳中有升，截至2月26日整体开工为78.24%，较去年同期提升5.13个百分点；西北地区开工为88.82%，较去年同期提升3.94个百分点。3月计划检修装置较少，或延续高开工态势。2025年国内甲醇产量达9233.55万吨，2026年有610万吨产能计划投产，新增装置多具有下游配套，实际外销量有限。
- 海外市场：2月份中东地区部分装置重启，产量恢复但需求疲弱，价格走低。3月初中东紧张局势加剧，伊朗产量及出口存在担忧，国际油价上涨或推动价格回升。2月份海外市场表现强于国内，甲醇进口利润缩减，3月份国际油价上涨及运输遇阻或增加进口成本，进口利润或略好转。
下游市场需求
- 整体需求：一季度国内甲醇下游市场需求处于淡季，1月份进口量预估为116万吨，2月份或降至84万吨左右。3月份中东战事影响下，伊朗产量及出口受限，霍尔木兹海峡关闭，进口担忧增加，3月份进口量或进一步降至56万吨附近。
- 传统需求：煤制烯烃装置开工稳定在80%以上，对甲醇刚需消耗稳定。传统需求行业分化，醋酸、MTBE开工稳定，甲醛开工大幅回落，二甲醚持续开工不足，3月份随用户返市增加，开工有望低位回升。
- 出口情况：2025年甲醇出口29.25万吨，2026年出口量低位波动，1-2月份均低于去年同期，3月份或进一步提升至2.0万吨，但对国内市场提振力度不足。
- 港口库存：截至2月26日甲醇港口库存上涨至139.87万吨，较节前增加1.07万吨，大幅高于去年同期。3月份进口有望缩减，或带动沿海市场逐步去库。
后期走势展望
- 3月份市场：国内甲醇市场呈现供需两增局面。上游煤价弱稳，甲醇价格回升缓解企业生产压力，整体产量或稳中有增。下游需求逐步恢复，传统需求行业开工提升，但烯烃装置运行负荷有所回落。中东局势扰动下，市场对甲醇进口担忧增加，随着进口量下滑，3月份甲醇市场或步入缓慢去库阶段。
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