化工周报：原料供应担忧加剧，顺丁继续上行

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水价格稳定，云南胶水价格下跌，RU基差和NR基差均出现负向变动，BR基差大幅下跌。
• 现货：云南产全乳胶和青岛保税区泰混价格上涨，泰国和印尼20号标胶价格小幅上涨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格上涨。
• 供应：天然橡胶青岛港口入库率上升，高顺顺丁开工率略降，产量稳定。
• 生产利润：泰国STR20#和RSS3生产毛利上升，顺丁橡胶和碳四抽提法丁二烯生产毛利上升。
• 需求：全钢胎和半钢胎开工率上升，山东省全钢胎和半钢胎库存天数下降。
• 库存：青岛港口天然橡胶库存和社会库存上升，上海期货交易所RU和NR库存变动，上游丁二烯港口库存上升，顺丁橡胶生产企业库存下降，贸易商库存上升。

市场分析

• 天然橡胶：全球供应进入淡季，泰国原料价格强势，成本端支撑存在。下游需求进入传统旺季，国内轮胎开工率回升，但受伊朗事件影响，出口到中东的轮胎可能受抑制。云南主产区3月中下旬将迎来新一季开割，关注后期国内产量冲击。
• 丁二烯橡胶：供应充裕，下游需求进入传统旺季，国内轮胎开工率回升，但需关注伊朗事件对国内出口到中东轮胎的抑制可能。

策略

• RU及NR中性：国内云南主产区将迎来新一季开割，下游制品需求恢复缓慢，预计国内后期浅色胶库存仍有回升空间。NR主要关注轮胎需求的恢复力度，短期受伊朗事件影响仍是主导。后期供应变化的差异可能带来RU与NR的价差缩窄。
• BR谨慎偏多：顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，价格波动跟随上游丁二烯原料。伊朗冲突事件未结束前，丁二烯价格将延续偏强运行。

风险

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。