能源化工周报：对南美石油供应担忧加剧，油价震荡上扬

核心观点

• 供应端：OPEC+宣布月度补偿减产计划，从3月至明年6月逐日减产从19.9万桶至21.7万桶，消除了4月增产的利空影响。中东地缘局势紧张，美国空袭也门胡塞武装，以色列空袭加沙地带，加剧供应担忧。东欧地缘风险方面，俄乌达成禁止袭击能源设施协议，但特朗普威胁对俄罗斯石油加征关税，委内瑞拉产量预期下降。
• 需求端：3月份国内汽柴油市场表现清淡，汽油需求以日常出行为主，柴油需求受下游工矿、基建项目支撑但不及预期。美国炼厂开工率仍低于三年同期水平，石油加工需求受压制。
• 库存端：美国商业原油库存连续三周累库后下滑，WTI、Brent均呈现近强远弱的Back结构，近端市场受石油断供影响，价差预期小幅拉阔。

关键数据

• 美国原油产量：近半年维持在1340-1360万桶，3月21日当周日均产量1357.4万桶，比前周增加1000桶，比去年同期增加47.4万桶。
• 美国炼厂开工率：3月21日当周为87%，比前周增长0.1个百分点，低于三年同期水平。
• 美国原油库存：3月21日当周商业原油库存量4.34亿桶，比前周下滑334.1万桶。
• 美国成品油需求：3月21日当周车用汽油需求四周日均量888万桶，比去年同期低0.2%；馏分油需求四周日均数388.4万桶，比去年同期高1.8%。
• Brent-WTI价差：截至3月21日当周为4.27美元/桶，周度增加0.39美元/桶。

研究结论

• 短期：特朗普威胁对伊朗实施轰炸及征收二级关税，以及加强对委内瑞拉石油和天然气制裁，中东地缘局势升级，短期预计油价逐渐底部抬升。
• 远期：OPEC、非OPEC产量逐步回归市场，供应增加预期增强，若地缘风险升级，可能引起油价脉冲式上涨，但预计上升空间不大。特朗普低油价政策从供需两侧影响市场。
• 夏季消费旺季：石油需求增长仍受制于全球经济复苏缓慢，石油价格中枢仍将下移。