年报 | 新湖化工(合成胶)2025年报:顺丁产能过剩加剧,丁二烯不确定性大

2024年顺丁胶市场情况

• 供应：2024年顺丁胶总供应123万吨，同比减少1%。1-10月进口量同比增长5%，出口量增加34%，导致净进口量减少65%。供应下降主要由于4-10月装置负荷偏低，民营装置受成本和利润影响较大。
• 需求：尽管下游半钢胎开工率和库存显示需求良好，但顺丁胶表观需求同比减少6%，库存高于往年。实际需求受新能源车替代油车后轮胎中合成胶比例下降影响。

2024年丁二烯市场情况

• 供应：2024年1-10月丁二烯总供应418万吨，同比持平。1-10月进口量减少13%，出口量增加107%，净进口量减少38%。10月后价格快速下跌，主要由于新装置集中投放和库存偏低。
• 价格驱动因素：丁二烯价格受净进口量影响显著，韩国乙烯裂解装置供应稳定性下降，石脑油供需缺口可能导致价格继续上涨。

2025年顺丁胶市场预测

• 丁二烯价格：2025年丁二烯价格不确定高，新增装置投放存在不确定性，韩国乙烯裂解装置供应稳定性下降，石脑油供需缺口可能推高价格。
• 供应：裕龙石化15万吨顺丁胶装置投产，加剧产能过剩问题。
• 需求：轮胎出口面临挑战，美国和墨西哥关税影响有限，巴西关税提高可能导致出口下滑。轮胎内销受新能源车影响，合成胶需求下降。

研究结论

• 2024年顺丁胶供应下降但需求疲软，库存高企。
• 丁二烯价格受供应和需求双重因素影响，2025年可能继续上涨。
• 2025年顺丁胶市场面临供应过剩和需求挑战，价格或承压。