新能源及有色金属周报：中东供给扰动交易后警惕消费影响

重要数据

• 铝：伦铝收盘2622.0美元/吨，沪铝主力24715元/吨，华东现货升贴水-120元/吨，行业开工率98.03%。LME铝现货升贴水(0-3)-2.9美元/吨。国内电解铝锭社会库存125.6万吨，周度+9.9万吨；铝棒库存39.8万吨，周度持平。LME铝库存456875吨，上期所仓单库存329627吨。电解铝行业加权生产成本约16233元/吨，即时生产利润8217元/吨。
• 氧化铝：主力合约收盘2832元/吨。山西地区现货价格2650元/吨。氧化铝全国运行产能9370万吨，开工率82.10%。几内亚铝土矿网站报价61.0美元/干吨，海运费26.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方575元/吨。全国氧化铝总库存572.2万吨，周度+3.7万吨。电解铝厂原料库存383.1万吨，周度+2.2万吨。氧化铝进口盈亏-32元/吨。
• 铝合金：期货主力合约收盘23280元/吨，民用生铝采购价格18700元/吨。铝合金社会库存6.3万吨，周度-0.5万吨；厂内库存8.4万吨，周度-1.1万吨。ADC12理论总成本23857元/吨，理论利润544元/吨。

市场分析

• 铝：中东事件导致供应减量，LME升贴水走高，但价格尚未完全反映消费影响。若危机持续，能源成本上涨将冲击海外消费，国内价格传导压力存在。短期危机缓解或回吐风险溢价。长期看，卡塔尔关停及海外电力缺口对铝价上涨空间形成支撑。
• 氧化铝：中东危机利多利空并存。利空是运输受阻导致海外氧化铝转售价格下滑；利多是运费上涨支撑成本端。国内供应过剩，库存攀升。短期现货市场压力不大，但长期过剩矛盾仍存。

策略

• 单边：铝、氧化铝中性。套利中性。

风险

1. 海外矿石超预期扰动。
2. 宏观政策超预期扰动。