新能源及有色金属周报：消费被压制警惕铝价高波动

核心观点与关键数据

铝

• 价格与库存：伦铝收盘2622.0美元/吨，沪铝主力24330元/吨，华东现货升贴水-100元/吨。LME铝库存497825吨，上期所仓单库存90912吨。国内电解铝锭社会库存71.4万吨，铝棒库存17.0万吨。
• 供需：电解铝行业开工率98.03%，铝棒、铝板带箔、铝线缆、铝箔、铝型材开工率分别为35.37万吨、36.34万吨、59.60%、65.00%、70.70%、48.80%。
• 成本与利润：电解铝加权生产成本16197元/吨，即时生产利润7833元/吨。
• 市场分析：消费被压制，累库速度快，短期价格向下传导有难度，现货贴水扩大。宏观因素仍支持价格长期上涨，但短期需警惕资金扰动。

氧化铝

• 价格与库存：氧化铝主力合约2843元/吨，山西地区现货2655元/吨。全国氧化铝总库存531.8万吨，周度环比+7.6万吨。
• 供需：氧化铝开工率83.49%，进口矿成交冷清，国产矿价格小幅回落。
• 成本与利润：进口矿65.0美元/吨，国产矿价格指数633元/吨（北方）/575元/吨（南方）。边际高成本企业生产完全成本2928元/吨，生产利润-273元/吨。
• 市场分析：盘面高位，现货价格持稳，采购积极性下滑。远端矿供应有保障，价格短期承压，后期存在胀库可能。

铝合金

• 价格与库存：期货主力合约22985元/吨，铝合金社会库存6.8万吨，厂内库存6.5万吨。
• 成本与利润：ADC12理论总成本22988元/吨，理论利润312元/吨。

策略与风险

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空。
• 套利策略：中性。
• 风险：海外矿石超预期扰动，宏观政策超预期扰动。