20260307长江金属铜铝观点丨美伊冲突升级铝具性价比一

一、数据解读：美伊冲突升级，工业金属铜跌铝涨。 受美伊冲突升级催化，本周原油大涨引发滞胀担忧，美元与美债走强，压制工业金属表现，仅铝因供给分布中东较多且有停产而价格上涨。LME3月铜跌3.2%、铝涨9.2%；SHFE铜跌2.8%、铝涨3.7%。

基本面维度，本周铜铝库存环比累积：

• 铜库存周环比+8.02%、年同比+96.82%
• 铝库存周环比+6.38%、年同比+21.22% 主要源于电解铝、氧化铝与铝土矿涨价，成本同步测算：
• 山东吨电解铝税前利润周环比+940元至7789元
• 吨氧化铝税前利润周环比-4元至-153元 电解铝产能利用率98.93%（环比-0.01%），氧化铝产能利用率81.75%（环比+0.17%）。

二、观点更新：美伊冲突升级，铝具性价比。 商品端：

1. 短期：美伊冲突引发滞胀风险，压制除铝外多数工业金属，但铝因中东供给停产而受益；即便后续冲突缓解，铝亦受益于降息预期。
2. 中期：除非冲突持续超预期，否则铝价弹性可期，全球宽松或推动周期上行。
3. 长期：逆全球化加剧资源争夺，铜铝中枢趋势上行。

权益端：

• 优先布局电解铝：周期视角下，滞胀或复苏均受益；价值视角下：
  1. 商品长期中枢稳中有升：货币宽松、供需受阻、AI拉动电力需求均利好。
  2. 以成长或股息做风险补偿：国内铜铝估值低于海外，铜成长属性、铝红利属性有助于提估值。