长江金属丨紧密跟踪宏观指标布局旺季铜铝一数据解读宏观担忧

长江金属丨紧密跟踪宏观指标，布局旺季铜铝 一、数据解读：宏观担忧压制本周工业金属商品价格。 本周国内外宏观担忧边际增强，导致有色工业金属商品整体承压，其中，其中，LME3月铜涨06、铝跌24，SHFE铜涨01、铝跌14：1）海外宏观，美国2月零售等数据走弱强化美国衰退担忧，美债因此回落即为印证，这不利于本周工业金属需求展望；2）国内宏观，建筑与用电数据弱势，增强了国内经济 长江金属丨紧密跟踪宏观指标，布局旺季铜铝 一、数据解读：宏观担忧压制本周工业金属商品价格。 本周国内外宏观担忧边际增强，导致有色工业金属商品整体承压，其中，其中，LME3月铜涨06、铝跌24，SHFE铜涨01、铝跌14：1）海外宏观，美国2月零售等数据走弱强化美国衰退担忧，美债因此回落即为印证，这不利于本周工业金属需求展望；2）国内宏观，建筑与用电数据弱势，增强了国内经济担忧，黑色商品因此跌幅较大即为印证。 基本面维度，本周库存铜铝环比均去化，其中，铜周环比107、年同比2403，铝周环比336、年同比867，若以农历口径计，本周铜去库幅度好于往年，铝去库幅度与往年相当。 主要源于氧化铝与动力煤跌价，本周成本同步测算ft东地区吨电解铝税前利润周环比上升95元至4098元、吨氧化铝税前利润周环比下降115元至369元；本周电解铝产能利用率9748，环比持平；氧化铝产能利用率8584，环比065，部分氧化铝亏损减产，也导致周尾氧化铝商品有所反弹。 二、观点更新：紧密跟踪宏观指标，布局旺季铜铝。 本周铜铝有所回落，除部分源于市场因素之外，也暗含着经济状态的担忧，不过，考虑到中美工业经济修复存在惯性，且当前商品与权益交易中并未透支经济乐观预期，建议紧密跟踪宏观指标，继续布局旺季铜铝： 1）宏观层面，中美工业经济共振的情境，与24年上半年相似，考虑到经济修复具有惯性，且联储降息预期在强 化，旺季全球工业经济修复仍值得期待。 2）产业层面，对铝而言，成本氧化铝仍有一定下行空间；对铜而言，TC继续下行，全行业现金亏损后续减产概率提升，且近期部分矿企下调其25年产量指引，矿与冶炼供给风险不断暴露，有助巩固铜供需格局。 3）估值维度，金铜比不断攀高及铜铝龙头极低PE估值水平，意味着当前铜铝商品与权益交易中并未透支经济乐观预期，增强铜铝投资胜率与赔率。