长江金属丨经济与金融共振继续推荐铜铝一数据解读弱美

一、数据解读

• 宏观与产业边际共振推动工业金属走强。
  • 弱美元背景下，LME3月铜涨2%、SHFE铜涨2.8%，LME3月铝跌0.02%、SHFE铝涨0.7%。
  • 宏观层面：黑色商品涨价、矿涨幅更大、国债期货走弱，国内经济预期升温，或源于两会及政策预期。
  • 产业层面：铜供给端减产预期提升及刚果金动乱增加铜矿供应风险，铜价涨幅突出；美国通胀走弱为联储降息提供空间。
• 基本面：
  • 库存铜铝均去化，铜周环比-3.54%、铝周环比-1.33%。
  • 成本端：铝利润周环比上升294元至4004元，氧化铝利润下降50.88元至-254元；电解铝产能利用率97.48%、氧化铝产能利用率86.49%。

二、观点更新

• 宏观与产业共振，铜铝正当时。
  • 宏观层面：中美工业经济共振情境与24年上半年相似，当前已步入降息进程。
  • 产业层面：
    • 铝：氧化铝仍有一定下行空间助力冶炼利润修复，当前盈利逼近历史最高，铝盈利上行空间仍大。
    • 铜：TC继续下行，全行业平均现金亏损，减产概率提升；矿企因火灾、品位下降等下调25年产量指引，矿与冶炼供给风险暴露，巩固铜供需格局。