逻辑与策略
- 货币政策：货币政策有宽松必要性，但需要政治局会议确认基调。预计下半年央行将进入实质宽松，但降息压力较大，关键在于推动地产。
- 基本面：国内经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长。但外部不稳定因素较多，国内供强需弱矛盾突出。海外方面，美国6月CPI环比转跌，但服务业通胀仍是核心，美联储货币政策状态充满变化。
- 观点与策略：债市基本面无明显变化，市场预期边际变化主要来自资金面和政策面。10年期国债收益率核心运行区间预计在1.70%-1.80%。策略方面，10年期国债收益率在1.75%以上时，配置资金承接力较强；短端利率下行空间有限，30Y-10Y利差仍处于合理略偏高水平，关注后续机构行为或换券带来的利差压降机会。
近期宏观数据分析与回顾
- 国内：上半年GDP增长4.7%，二季度增速放缓至4.3%。工业增加值增长5.4%，装备制造业增长9.3%，高技术制造业增长13.3%。社会消费品零售总额增长2.7%，服务零售额增长5.3%，商品零售仅增长1.1%。固定资产投资同比下降5.7%。
- 海外：美国6月CPI环比-0.4%，同比从4.2%大幅回落至3.5%。核心CPI同比从2.9%降至2.6%。亚特兰大联储预测二季度美国经济增长率仅为1.2%。
资金面分析与债券期现指标监控
- 资金面：当周银行间资金面在税期走款、政府债大额缴款与央行中长期资金到期的三重压力下经历了“趋紧—央行加码投放—逐步缓解”的完整周期，央行全周通过逆回购和买断式逆回购合计净投放超1.5万亿元。
- 货币政策：李强总理重提加强逆周期调节，央行副行长邹澜延续加强逆周期+跨周期调节的定调，但需政治局会议确认。预计下半年央行将进入实质宽松，但降息压力较大，关键在于推动地产。
权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控
- 基本面：无具体内容。
- 流动性：无具体内容。
- 期现指标：无具体内容。
宏观经济中期基本面跟踪监控
- 国内：未来K型分化还会持续，重点不在方向而是节奏。K型分化的终点是传统慢慢回升，而不是新兴动能向传统靠拢走向回落。
- 海外：美国通胀粘性与就业放缓并存，美联储陷入“进退两难”。美债收益率高位运行，中美利差深度倒挂，对国内利率下行空间形成持续外部约束。
宏观经济长波基本面跟踪监控
