2025年小微贷款ABS市场保持增长活力，政策驱动下ABN细分市场热度持续攀升，多家市场主体加速布局并崭露头角。面对持续低利率时代下的“资产荒”压力，市场正加速迈入主动拥抱优质底层资产的新阶段。
一、小微贷款ABS市场发行情况
（一）ABN市场持续带动小微贷款ABS双增长
2025年小微贷款ABS整体发行单数和规模较去年小幅增长，市场占比保持稳定。全年共发行268单，同比增长7.20%；发行规模2698.13亿元，同比增长14.05%，占资产支持证券发行总规模的11.85%。ABN市场表现突出，发行125单，规模1082.30亿元，分别同比增长60.26%和40.80%，规模跃居三大市场首位；交易所市场发行133单，规模1029.38亿元，同比下降16.88%；信贷ABS市场发行10单，规模586.45亿元，同比下降9.46%。
（二）信托公司和商业银行仍为发行主力
信托公司和小商业银行为发行主力。信托公司共发行207单，规模1742.72亿元，占比均超六成；商业银行仅发行10单，但规模586.45亿元，占比21.74，单均规模58.65亿元明显高于其他机构。
（三）资产提供方头部效应显著但节奏分化，参与机构持续丰富，资产类型更趋多元化
民营银行发行规模占比第一，达40.84%；互联网平台规模790.50亿元，占比29.30%；商业银行规模586.45亿元，占比21.74%；融资担保公司发行节奏放缓。网商银行发行78单，规模935.00亿元，大幅增长；新增恒丰银行、渤海银行等一批发行主体。
（四）证券发行成本回落后趋于平稳，不同市场利率差异明显
小微贷款ABS发行利率整体呈现先小幅上行、年中回落、下半年趋于平稳的态势。信贷ABS产品平均发行利率1.79%，明显低于交易所ABS及ABN产品。
（五）证券发行级别与分层多样化，满足投资者多元化产品结构需求
268单小微贷款ABS共涉及943支证券，AAAsf级证券占比95.22%，同时次优先级证券信用等级跨度较大，分层结构多样化。
（六）入池资产笔均余额、期限及收益率呈现差异化
信贷ABS市场资产笔均余额较高；交易所ABS和ABN产品客群下沉，资产期限偏短，加权平均合同期限均在3年以内；ABN和交易所ABS资产加权平均收益率较高，信贷ABS低至4.11%。
二、小微贷款ABS存续期表现情况
（一）小微贷款ABS市场存续规模稳健增长
截至2025年底，存量规模2243.36亿元，同比增长10.24%，呈现稳中有增趋势。
（二）小微贷款ABS资产违约率保持较低水平，资产信用质量保持稳定
10单公募ABS和13单私募ABS样本的90+累计违约率在0.00%~1.72%之间，平均值为0.94%，整体处于较低水平。商业银行产品违约率普遍低于互联网平台。
（三）存续期循环购买倍数差异较大
194单项目设置循环购买结构，多为交易所ABS和ABN产品。样本中循环购买倍数均值为2.19，互联网平台产品均值为2.41，商业银行产品均值为2.13。
三、总结与展望
（一）政策驱动与市场活力双向赋能下，预计未来小微贷款ABS仍有一定的增长空间
ABN市场和小微贷款ABS发行活跃，民营银行在ABN市场持续增长，交易所市场以互联网平台为主力，信贷ABS市场仍占重要地位。普惠金融政策支持下，各市场有望保持稳定发展。
（二）资产提供方头部化与多元化并存，证券发行利率低位运行的特征持续显现
市场参与机构多元化，恒丰银行等机构首次发行，资产类型更丰富。预计未来市场活跃度持续提升。发行利率维持在低位区间运行，预计将持续。
（三）资产信用质量仍保持稳定，存续证券风险承受能力逐渐提升，未来仍具备配置价值
资产累计违约率整体处于较低水平，随着基础资产剩余期限缩短和超额抵押累积，优先级证券获得的信用支持不断提高。政策加持、风险分散等因素下，小微贷款ABS仍具备配置价值。
