2024年小微贷款类ABS市场运行回顾与2025年展望

2024年小微贷款类ABS市场在ABN重启和交易所市场良好发行势头的推动下，发行单数和规模均大幅增长，成为ABS市场的重要增量来源。其中，ABN市场发行单数达到历史第二高，交易所市场发行单数创历史新高，信贷ABS市场则迎来新的商业银行和汽车金融公司参与。

从净融资和存量来看，ABN市场重启叠加信贷ABS存量规模回落，使得当年小微贷款类ABS净融资额小幅回正，存量余额较上年末有所提升。市场参与机构进一步扩容，信贷ABS市场以建设银行系列为主导，ABN市场迎来互联网系银行和互联网金融平台，交易所市场则以融资担保公司和互联网金融平台为主要供给方，市场集中度提高。

发行利率方面，小微贷款类ABS优先级发行利率全年呈波动下行态势，ABN和交易所市场降幅明显，进入低利率阶段。信贷ABS不同发起机构发行利率差异不显著，交易所ABS不同资产供给方发行利率差异较大。

存续表现方面，多数产品资产拖欠率保持在较低水平，基础资产累计违约率整体处于低位，但个别城商行和农商行资产表现偏弱。基础资产提前还款率维持高位，导致产品提前兑付现象普遍。

展望2025年，国内短期仍将处于社融增速降低、信贷增长乏力的环境，商业银行信贷资产出表或信贷ABS发行需求有所降低，但互联网系银行、小贷公司和知识产权小微贷款将带来增量补充。预计发行利率仍将维持低位水平，但部分券种仍具备溢价。基础资产质量仍将面临承压，但累计违约率整体将保持稳定，提前还款和提前兑付现象或仍将持续。