英美资源2025Q4铜产量同比减少14%至17万吨，2026年铜产量指引由76-82万吨修订为70-76万吨

生产经营情况

• 铜：2025Q4产量17.0万吨，同比减少14%，环比减少8%，主要因Quellaveco矿山品位降低；2025年产量69.5万吨，同比减少10%。
• 铁矿石：2025Q4产量1510万吨，同比增加6%，环比增加6%，主要因Kumba矿区增产；2025年产量6080万吨，同比持平。
• 锰矿石：2025Q4产量90.9万吨，同比增加22%，环比减少7%；2025年产量297.5万吨，同比增加30%。
• 钻石：2025Q4产量380万克拉，同比减少35%，环比减少51%，主要因Jwaneng和Orapa矿区维护停产；2025年产量2170万克拉，同比减少12%。
• 焦煤：2025Q4产量210万吨，同比减少15%，环比增加11%，受Jellinbah项目出售及Dawson矿区天气影响；2025年产量820万吨，同比减少43%。
• 镍：2025Q4产量1.03万吨，同比增加3%，环比增加2%，体现品位提升与回收率改善；2025年产量3.97万吨，同比增加1%。

2025年生产指引

• 铜：2026年总产量指导值修订为70-76万吨，智利产量39-42万吨（含Collahuasi矿产量预期下降及Los Bronces矿区增产），秘鲁产量31-34万吨；2027年总产量75-81万吨，智利45-48万吨，秘鲁30-33万吨；2028年总产量79-85万吨，智利50-53万吨，秘鲁29-32万吨。产量指导值取决于水资源供应。
• 铁矿石：2026年产量5500-5900万吨（Kumba 3100-3300万吨，Minas-Rio 2400-2600万吨），2027年维持5900-6300万吨，2028年5800-6200万吨（Minas-Rio产量略有下降）。
• 钻石：2026年产量指引2100-2600万克拉，反映原钻贸易环境严峻。
• 焦煤：致力于剥离业务，预计2026年达成交易协议。
• 镍：已与MMG新加坡资源私人有限公司签署出售协议，推进欧盟委员会反垄断审批。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2. 俄乌冲突及巴以冲突持续风险；3. 国内消费力度不及预期；4. 海外能源问题再度严峻。

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