有色金属海外季报：英美资源2026Q2铜产量环比增加2%至17.32万吨，2026年铜产量指引维持70-76万吨

生产经营情况

• 铜：2026Q2产量17.32万吨，同比持平，环比增加2%。Los Bronces矿石处理量提升带动产量增长，但Collahuasi处理低品位库存矿石及Quellaveco矿石品位下降部分抵消了增量。
• 铁矿石：2026Q2高品位铁矿石产量1539.2万吨，同比减少3%，环比增加1%。Kumba计划性检修，Minas-Rio受入选矿石品位下降及质量回收率降低影响，产量下降。
• 锰矿石：2026Q2产量90.83万吨，同比增加22%，环比增加20%。主要反映澳大利亚业务在热带气旋影响后的运营水平恢复。
• 钻石：2026Q2毛坯钻石产量780万克拉，同比增加88%，环比增加9%。主要受Orapa延长的计划检修低基数及Jwaneng和Gahcho Kué计划开采更高品位矿石推动。
• 焦煤：2026Q2产量203.2万吨，同比减少1%，环比增加32%。Aquila受复杂地质条件影响，Dawson受天气扰动；上述不利影响部分被Moranbah North复产爬坡带来的增量抵消。
• 镍：2026Q2产量0.91万吨，同比减少4%，环比持平。主要受Barro Alto和Codemin计划检修影响。

2026年生产指引

• 铜：产量指引维持70万至76万吨不变（智利39万至42万吨；秘鲁31万至34万吨）。智利和秘鲁铜产量预计继续偏向下半年。铜单位成本指引下调至约145美分/磅，主要受副产品收入抵扣提高和有利汇率变动支持。
• 铁矿石：优质铁矿石产量指引维持5500万至5900万吨不变（Kumba 3100万至3300万吨；Minas-Rio 2400万至2600万吨）。Kumba全年产量节奏偏前置，成品库存释放将对下半年销售形成一定支撑。单位成本指引维持约41美元/吨不变。
• 钻石：产量指引维持2100万至2600万克拉（100%权益基础）不变。De Beers将继续根据市场需求调整产量。单位成本指引维持约80美元/克拉。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3. 国内消费力度不及预期；
4. 海外能源问题再度严峻。

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