泰克资源2025Q2铜产量同比减少0.9%至10.9万吨，2025年铜产量指引修订为47-52.5万吨

有色金属 2025-07-25 晏溶华西证券米软绵gogo

产量：2025Q2铜产量10.9万吨，同比减少0.9%，环比增加2.8%。Antamina铜矿因事故停产影响产量，Highland Valley铜矿增产抵消部分影响。QB产量环比增加，但工厂在线时间受尾矿库建设影响。6月港口装船机停运至2026上半年，但生产不受影响，成本已反映在指引中。2025Q2铜销量10.15万吨，同比减少1.9%，环比减少3.8%。2025Q2铜价4.36美元/磅，同比下跌1.8%，环比上涨2.1%。
成本：不包括QB，2025Q2总现金单位成本2.33美元/磅，同比增加；包括QB，总现金单位成本2.49美元/磅，同比增加。不包括QB，净现金单位成本1.68美元/磅，同比降低；包括QB，净现金单位成本2.02美元/磅，同比降低，主要因副产品收益增加。
项目进展：HVC MLE项目按计划推进，6月获环境评估证书，7月获董事会批准建设。Zafranal项目获前期工程许可证，5月开工。Minas de San Nicolás项目可行性研究继续推进，目标Q4完成。Quebrada Blanca去瓶颈项目规划进行中，DIA许可申请有望下半年提交。
指引调整：因QB项目影响，2025年铜产量指引修订为47万至52.5万吨，钼产量指引修订为3800至5400吨。2025年铜净现金单位成本指引修订为1.90至2.05美元/磅。2025年铜维持资本支出指引上调至9.4亿至10.1亿美元，并反映HVC MLE的影响。

产量：2025Q2锌精矿产量168,500吨，同比增长11%。Red Dog矿产量下降2%，Antamina矿增产抵消。2025Q2精炼锌产量5.1万吨，同比减少21.5%，环比减少12.1%。精炼锌销量5.6万吨，同比减少17.6%，环比减少1.8%。
成本：Red Dog总现金单位成本0.57美元/磅，同比下降；净现金单位成本0.49美元/磅，同比下降，主要因冶炼加工费减少和副产品收入增加。
指引：2025年锌净现金单位成本年度指引保持0.45-0.55美元/磅，Q2数据反映Red Dog正常销售季节性。

2025Q2：公司收入20.23亿加元，同比增长12.3%，环比减少11.7%。毛利4.71亿加元，同比增长12.7%，环比减少12.1%。调整后EBITDA 7.22亿加元，同比增长2.7%，环比减少22.1%。归属于股东的持续经营利润2.06亿加元，同比增长881%，环比减少44.3%；调整后持续经营利润1.87亿加元，同比增长187.7%，环比减少38.3%。