有色金属海外季报：泰克资源2025Q4铜产量同比增加9.9%至13.41万吨，2026年铜产量指引维持41.5-46.5万吨

泰克资源2025年铜产量45.35万吨，同比增加1.7%，符合先前披露的指导目标，主要得益于第四季度所有资产的强劲运营表现。Quebrada Blanca矿区第四季度铜产量达55,400吨，公司持续推进尾矿库建设，并专注于运营稳定性及向稳态运营的过渡。2025Q4铜产量13.41万吨，同比增加9.9%，环比增加28.9%，但销量低于产量，主要因十二月天气及海况导致QB短期库存积压。2025年精矿锌产量56.5万吨，同比减少8.3%，处于此前披露指导区间的高位，第四季度精矿锌销量为15.72万吨，产量10.86万吨，同比减少25.6%，环比减少11.0%。2025年精炼锌产量22.99万吨，同比减少10.2%，处于此前披露指导区间的高位，公司持续聚焦提升盈利能力与现金流生成，优先处理残渣，2025Q4精炼锌产量6.81万吨，同比增加9.8%，环比增加28.5%。2026年指引方面，此前公布的2026-2028年度所有泰克运营矿区生产指引维持不变，Antam ina矿区2026年精矿锌产量指导值由55,000-65,000吨下调至35,000-45,000吨，反映2025年第四季度最终确定的矿山计划更新，此前披露的2026年度铜精矿产量指导值（95,000-105,000吨）维持不变。2025年10月7日发布的铜锌业务板块2026年度净现金单位成本指导值维持不变。评级为“推荐”。