纺织品和服装行业研究：阿迪达斯Q4大中华区经营向上;上美品牌成长梯队清晰

核心观点

阿迪达斯Q4实现营收60.76亿欧元，同比增长1.86%，以货币中性计算增长11%，大中华区营收为8.48亿欧元，同增7%，超过其他地区增速。公司毛利率同比提升1个百分点至50.8%，经营利润率同比提升1.7个百分点至2.7%。上美股份发布业绩预告，预计2025年收入介乎约人民币9,100百万元至人民币9,200百万元，较2024年增加约34.0%至35.4%；利润介乎约人民币1,140百万元至人民币1,160百万元，增加约41.9%至44.4%。公司收入及利润增加主要由于韩束和newpage一页品牌的增长。

行业数据跟踪

1月服装零售同比增长3.3%，12月化妆品类零售同比增加8.8%。原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为-0.78%/-2.22%/0.00%/8.75%/0.00%。

投资建议

纺服板块：推荐海澜之家、李宁、申洲国际、开润股份、歌力思。美护板块：推荐毛戈平、上美股份、若羽臣、乐普医疗。

上周行情回顾

上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-1.34%、-2.80%、-1.30%，纺织制造板块下跌4.47%，美容护理板块下跌5.52%。

行业新闻动态

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2. 中东地区冲突升级，部分出口订单遭遇执行压力。
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公司动态

锦波生物发布2025年公司业绩快报公告。