纺织服装行业周报：阿迪达斯FY22Q4大中华区营收大幅下滑36%

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 2023年03月11日 阿迪达斯FY22Q4大中华区营收大幅下滑36% 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周大盘在美国通胀降幅不达预期、加息预期增强及硅谷银行事件影响下下跌，服装板块也跟随调整，部分投资者担心板块行情的可持续性。我们分析，（1）今年前两个月终端数据表现较好，而3月后即将进入低基数阶段，复苏趋势仍有望延续；（2）库存问题存在，但直营渠道为主的公司好于加盟为主的公司，因为库存影响加盟商拿货信心、从而影响收入端； （3）景气度方面，维持高端好于中低端、直营好于加盟、梭织好于针织的判断。 投资观点：（1）目前服装1-2月终端销售情况好于市场预期，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。 ►行情回顾：跑输上证综指0.85PCT 本周，上证指数下跌2.95%，创业板指下跌2.15%，SW纺织服饰板块下跌3.80%，跑输上证综指0.85PCT、跑输创业板指1.65PCT，其中，SW纺织制造下跌4.76%，SW服装家纺下跌 3.88%，SW饰品下跌2.01%。其中涨跌幅前三的板块为男装、电 商和纺织机械。目前，SW纺织服装行业PE为18.09。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数增长0.46% 截至3月10日，中国棉花328指数为15590元/吨，本周 增长0.46%。截至3月10日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为16141元/吨。截至3月9日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16244元/吨，下跌1.46%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至3月10日，外棉价格高于内棉价格551元。 ►行业新闻：耐克多项高管变动，阿迪重组董事会；阿迪达斯2022财年四季度：大中华区营收大幅下滑36%；贵人鸟新设预制菜产业，注册资本1亿元；法国时尚集团SMCP2022年净利润翻番，全价策略收效明显；Chanel经典包款全球大涨价，中国最高涨近万元；Prada集团2022财年净收入增长21.3%至42亿欧元 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑输上证综指0.85PCT3 3.行业数据追踪5 3.1.本周中国棉花价格指数增长0.46%5 3.2.USDA：2月棉花总产预期环比上月预测调减22.3万吨，期末库存预期环比下降18.5万吨6 3.3.12月服装社零同比下降12.5％、累计同比下降6.5%7 4.行业新闻8 4.1.耐克多项高管变动，阿迪重组董事会8 4.2.阿迪达斯2022财年四季度：大中华区营收大幅下滑36%9 4.3.贵人鸟新设预制菜产业，注册资本1亿元9 4.4.法国时尚集团SMCP2022年净利润翻番，全价策略收效明显9 4.5.Chanel经典包款全球大涨价，中国最高涨近万元10 4.6.NewBalance年营收增长21%至53亿美元10 4.7.Prada集团2022财年净收入增长21.3%至42亿欧元10 5.风险提示10 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）3 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）4 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）4 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名4 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况5 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）5 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）6 图10社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）7 图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）8 图12网上实物零售额同比增速8 表12023年2月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表6 表12023年2月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表7 表3重点跟踪公司11 表4各公司收入增速跟踪12 1.本周观点 本周大盘在美国通胀降幅不达预期、加息预期增强及硅谷银行事件影响下下跌，服装板块也跟随调整，部分投资者担心板块行情的可持续性。我们分析，（1）今年前两个月终端数据表现较好，而3月后即将进入低基数阶段，复苏趋势仍有望延续； （2）库存问题存在，但直营渠道为主的公司好于加盟为主的公司，因为库存影响加盟商拿货信心、从而影响收入端；（3）景气度方面，维持高端好于中低端、直营好于加盟、梭织好于针织的判断。 投资观点：（1）目前服装1-2月终端销售情况好于市场预期，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。 2.行情回顾：跑输上证综指0.85PCT 本周，上证指数下跌2.95%，创业板指下跌2.15%，SW纺织服饰板块下跌3.80%，跑输上证综指0.85PCT、跑输创业板指1.65PCT，其中，SW纺织制造下跌4.76%，SW服装家纺下跌3.88%，SW饰品下跌2.01%。其中涨跌幅前三的板块为男装、电商和纺织机械。目前，SW纺织服装行业PE为18.09。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -0.80% -2.06% -2.71% -3.60% -3.93% -4.70%-4.80% -5.29% -5.73% -6.16% -11.19% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 4% 3.38% 0% 2.94% 3% 2.85% 2.53% 2.40% -5% 2% -10% 1% -15% -13.06%-12.80% -16.75%-15.01%-14.76% 0% -20% 比音勒芬ST摩登星徽股份严牌股份壹网壹创 安奈尔孩子王金发拉如意集九牧王 比团 涨跌幅 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 1% 1.23% 0.00% 1% -1.00% 1% -1.07% 1% 0.62% -2.00% -1.52% 1% 0.48%0.42% 0.37% -3.00% -2.64% 0%0% -4.00% -4.15% -3.91% 0% -5.00% 跨境通 南山智尚天下秀ST摩登 舒华体育 金发拉比 安奈儿如意集团九牧王 嘉麟杰 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 2% 0% -2% -4% -6% -8% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/7/162012/6/82014/4/302016/3/182018/2/92020/1/32021/09/012022/1/242022/6/232022-11-01 沪深300SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数增长0.46% 截至3月10日，中国棉花328指数为15590元/吨，本周增长0.46%。截至3月 10日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16141元/吨。截至3月9日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16244元/吨，下跌1.46%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至3月10日，外棉价格高于内棉价格551元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 20000 15000 25000 10000 20000 5000 0 15000 -5000 10000 2020/01 -10000 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：Wind，华西证券研究所 322 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 30000 25000 Cotlook:A指数:1%关税 20000 15000 10000 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.USDA：2月棉花总产预期环比上月预测调减22.3万吨，期末库存预期环比下降18.5万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的2月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2490.2万吨，环比上月预测调减22.3万吨；单产794公斤/公顷，环比 上升7公斤/公顷；消费需求预期为2409.4万吨，环比调减4.2万吨；期末库存预期 1939.6万吨，环比调减18.5万吨。 表12023年2月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表 指标名称 2022/2023年度 棉花:期初库存:全球（万吨） 1855.8 棉花:产量:全球（万吨） 2490.2 棉花:进口:全球（万吨） 880.5 棉花:消费总计:全球（万吨） 2409.4 棉花:出口:全球（万吨） 879.2 棉花:损耗:全球（万吨） - 棉花:期末库存:全球（万吨） 1939.6 棉花:收获面积:全球（百万公顷） 31.38 棉花:库存消费比:全球 0.81 棉花:单产:全球（公斤/公顷） 794 资料来源：wind，华西证券研究所 根据美国农业部(USDA)最新发布的2月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期620.5为万吨，环比上月调增109万吨；单产2068公斤/公顷，环比上月 调增36万吨；消费需求预期为783.8万吨，环比上月调增10.9万吨；期末库存预期 815.1万吨，环比上月持平。 表22023年2月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表 指标名称 2022/2023年度 棉花:期初库存:中国（万吨） 812.4 棉花:产量:中国（万吨） 620.5 棉花:进口:中国（万吨） 168.7 棉花:国内消费总计:中国（万吨） 783.8 棉花:出口:中国（万吨） - 棉花:损耗:中国（万吨） - 棉花:期末库存:中国（万吨） 815.1 棉花:总供给:中国（万吨） 789.2 棉花:收获面积:中国（百万公顷） 3.00 棉花:库存消费比:中国 1.04 棉花:单产:中国（公斤/公顷） 2068 资料来源：w