纺织品和服装行业研究：李宁龙店快闪店加速落地；美妆品牌线下经营分化

核心观点

• 李宁龙店快闪店加速落地，通过沉浸式品牌体验和融合龙年文化元素的产品设计，旨在提升品牌形象和消费者体验。董事长李宁通过非凡领越增持股份，持股比例提升至14.81%，彰显对公司未来发展的信心。预计荣耀系列将成为2026年销售增长的重要引擎。
• 自然堂在2025年前10个月化妆品集合店品牌榜中占据总榜及国货榜首位，展现出强大的渠道运营能力。线下渠道精细化运营趋势持续深化，新型集合店成为检验品牌沉淀与运营能力的重要场所。韩束、自然堂、丸美等品牌在线下路径上呈现差异化布局。

行业数据跟踪

• 11月服装零售同比增速环比有所放缓，但板块整体估值较低，未来弹性空间较大。11月金银珠宝零售持续回温，区域消费热度回升。
• 11月化妆品零售同比增速有所下降，K型复苏趋势下中高端货盘拖累整体增长。

投资建议

• 服装品牌：推荐海澜之家、李宁、申洲国际、开润股份、歌力思。
• 美护板块：推荐巨子生物、锦波生物、毛戈平。
• 黄金珠宝板块：推荐老铺黄金。

行情回顾

• 上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为3.82%、4.40%、2.79%。纺织制造板块上升2.65%，美容护理板块位列第20。

行业新闻动态

• 罗莱生活入选江苏省第二批制造业领航企业名单。
• Lululemon预计今年新增约46家直营门店，并完成约36家门店优化。
• 2025年越南服装出口额预计达460亿美元，稳居全球第三。

公司动态

• 上美股份董事罗女士增持公司H股。

风险提示

• 内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。