每周高频跟踪 20260307：地缘因素影响，通胀预期升温

3月第一周，正月十五过后复工进一步加快，但北方雨雪低温天气阶段性影响开复工节奏，劳务上工率同比继续偏强，显示3月重大项目投资或在蓄力。通胀方面，春节后食品价格继续走低，猪肉价格环比-3.9%，蔬菜价格环比-4.1%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-2.2%、-2.5%。出口方面，因地缘因素影响，燃油价格大幅上涨、海运能力受影响，集运价格多明显走高，CCFI指数环比+0.9%，SCFI环比+11.7%。投资方面，螺纹钢社会库存继续积累，价格小幅走弱，库存环比+12.4%，价格环比-0.1%，下游采购需求有序释放，实物工作量指标暂未显著企稳。地产方面，新房、二手房成交保持攀升，但农历同比增幅有所减弱，30城新房成交面积同比+11.1%，二手房成交面积同比+23.3%。对于债市而言，3月旺季开启，复工影响集中在本月，叠加季末月份经济或有冲刺效应，高频改善可以期待。美伊局势升级影响下，原油等能源价格大幅走高，加剧市场通胀担忧情绪，布伦特原油、WTI原油价格环比分别+27.9%、+35.6%。国内方面，两会经济目标与政策组合基本符合预期，目标增速调降至区间更加中性合理，边际刺激的概率相对下降。2月PMI因春节放假影响进一步走低，但需关注3月PMI可能显著反弹。短期继续关注通胀预期的演绎。