每周高频跟踪：出行消费热度升温

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年07月08日 【债券周报】 出行消费热度升温 ——每周高频跟踪20230708 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0623-0703）：货政例会重提“跨周期调节”，“稳汇率”信号加强》 2023-07-05 《【华创固收】重提“跨周期调节”如何理解？ ——2023Q2货政例会点评》 2023-07-03 《【华创固收】汇率会成为7月主线么？——7月债券月报》 2023-07-03 《【华创固收】存单周报（0619-0702）：7月存单供需格局较为有利》 2023-07-02 《【华创固收】汽车消费边际转强——每周高频跟踪20230701》 2023-07-01 7月第一周，国内高温雨水天气持续，施工需求走弱、中间品累库压力边际抬升，而受暑期提振，出行消费热度进一步上行。本周钢厂开工率边际抬升，但供需基本面偏弱之下，叠加高温影响，生产改善或难以持续。地产方面，跨季之后，30城新房成交面积环比大幅回落，环比降幅略超过季节性，降至2021 年的�成左右，同时前一周二手房价环比跌幅扩大，或指向房价预期不稳、刚需与改善型住房需求乏力仍在加剧。下周即将公布的6月金融数据，或继续印证居民主动缩表、中长期贷款需求偏弱。而首套房贷利率政策动态调整机制之下，预计7月将有更多城市进一步下调首贷利率下限，短期继续关注核心二线城市的宽松加码情况。 通胀高频：食品通胀跌幅收窄。猪肉价格跌幅收窄至-0.2%，收储即将落地支撑养殖户抗跌价情绪，出栏有所收缩；蔬菜价格跌幅走扩，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比下跌0.9-1.0%左右。 进出口高频：BDI指数大幅回调，集运价格下行。CCFI、SCFI指数环比-1.7%、 -2.3%。欧洲航线运输需求疲弱，主要拖累集运价格走低。本周干散货运输需 求亦显不足。 工业高频：钢材累库压力抬升 1、动力煤：环渤海动力煤价下跌0.6%。沿海八省电厂日耗进一步攀升至年内新高，库存小幅上涨。煤价受外购价格上调影响，产地煤价小幅探涨，但落地效果一般，出货缓慢，港口煤以长协兑现为主。 2、钢铁：钢材累库压力上升，价格受成本因素提涨。Myspic综合钢价环比 +0.6%，螺纹钢库存指数环比+5.1%，累库加快。钢厂复产，带动高炉开工率 环比上行0.4pct，同时利好原料价格上涨，成本效应支撑钢价小幅提涨。 3、玻璃：现货价格以下调为主，整体需求仍弱。供应环比走平，而需求因雨季进一步走弱，下游加工订单增量一般，补库意愿不强，成交价格稳中下行，行业整体库存微增。 4、铜：周均价微涨，周内先上后下。国际方面，美国小非农数据略超预期，暗示美劳动力市场或保持韧性，加息预期升温；国内方面，进口铜流入缓和前期供应偏紧的局面，促进现货铜价下调。 投资高频：地产销售降至2021年�成左右 1、水泥价格环比-2%，跌幅走扩。7月以来多地开始执行错峰停窑减产，厂商提涨出厂价，以促销水泥库存去化，但雨水和高温天气，水泥需求仍不佳，涨价落地效果一般，库存下降不明显。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比-30%，同比下滑12%，相较2021、 2019年同期，分别低50%、低47%，弱势加剧。上周（6月26日-7月2日） 全国二手房挂牌价环比下跌0.5%，按四周累计滚动求和看，一线城市涨幅边际收窄，二、三线跌幅扩大。 消费高频：出行热度环比进一步抬升 1、出行：29城地铁客运量环比增长9%左右，高于2021年同期约18%，恢复至2019年同期的98%左右，出行客流较前周进一步抬升、维持偏高水平。 2、汽车：6月全月汽车零售同比-2%，批发同比+2%。6月下旬促汽车消费政策落地，叠加季末冲刺效应，末周汽车消费动能环比5月增幅继续扩大。 3、油价：周内加速上涨。美国EIA公布的6月原油库存环比明显下降，需求预期转好；沙特、俄罗斯宣布扩大减产，供给预期转紧，共同推动油价上涨。 风险提示：宽信用预期转强扰动债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：出行消费热度升温4 （一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄5 （二）进出口相关：BDI指数大幅回调5 （三）工业相关：钢材累库压力抬升6 （四）投资相关：地产销售降至2021年�成左右7 （🖂）消费相关：出行热度环比进一步抬升8 二、风险提示9 图表目录 图表17月第一周（7月2日-7月8日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类 为月同比）4 图表2猪肉价格下跌斜率趋平（日度）5 图表3水果价格加速下跌（日度）5 图表4本周，SCFI指数由涨转跌5 图表5BDI指数大幅回调5 图表6环渤海动力煤价环比继续下调（元/吨）6 图表7PTA开工率环比回落（%）6 图表8周度钢材价格小幅上涨（元/吨）6 图表9钢厂复产，高炉开工率环比上升（%）6 图表10南华玻璃指数持续走升（%，日度值）7 图表11本周长江有色铜均价微幅上涨（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比下跌2.0%（元/吨）7 图表13除东北继续上涨外，其他地区环比跌幅走扩7 图表14本周30城商品房成交面积回落，降至2021年同期的50%左右8 图表15上周（6月26日-7月2日），全国二手房价（滚动四周求和）环比跌幅扩大8 图表16本周，地铁客运量（周度均值）环比上冲，接近2019年同期（万人次）8 图表176月全月汽车零售同比-2%，下旬消费动能环比增幅持续扩大9 图表18周内国际油价加速上涨9 一、每周高频跟踪：出行消费热度升温 图表17月第一周（7月2日-7月8日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 119.73 -0.87 -1.23 -1.91 -1.01 本周食品通胀跌幅收窄 菜篮子产品批发价格200指数 120.00 -1.00 -1.44 -2.24 -1.15 平均批发价:猪肉:全国 18.95 -0.19 -0.90 -0.86 -1.73 猪肉价格跌幅收窄 平均批发价:牛肉:全国 64.38 -1.02 -0.75 -2.55 -3.13 牛肉价格跌幅扩大 平均批发价:羊肉:全国 71.84 -1.10 0.01 -2.28 -2.50 羊肉价格转跌 平均价:生鲜乳:主产区 3.79 -0.50 0.00 -1.54 -1.41 生鲜乳价格转跌 平均批发价:鸡蛋 9.48 -0.89 -1.88 -3.43 -3.80 鸡蛋价格跌幅收支 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.96 -1.38 -0.69 -0.53 3.04 蔬菜价格跌幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.66 -3.86 -2.59 -5.78 0.53 水果价格跌幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 895.72 -1.73 -2.60 -72.83 -71.54 CCFI继续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 953.60 -2.29 3.17 -77.06 -77.15 SCFI指数转跌 波罗的海干散货指数(BDI) 1,021.60 -11.27 0.35 -50.81 -54.73 BDI指数跌幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 960.29 -3.04 1.64 -36.82 -41.94 CDFI指数转跌 工业相关 Myspic综合钢价指数 143.47 0.56 -0.91 -5.78 -16.76 本周钢价小幅企稳 兰格钢材库存指数：螺纹钢 158.30 5.11 0.80 -20.15 -31.73 螺纹钢累库加速 高炉开工率（247家）：全国 84.48 0.39 0.00 8.27 -0.19 高炉开工水平上行 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 715.00 -0.56 -0.28 -2.42 -2.23 本周动力煤价格继续下跌 开工率：PTA：国内 78.89 -2.77 1.16 7.16 6.43 PTA开工率回落 南华玻璃指数 1,922.39 3.93 -0.49 -4.17 -16.44 玻璃期货价格回涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 68,736.00 0.32 -1.27 17.59 -2.31 国内有色铜均价环比微涨 期货官方价:LME3个月铜 8,316.10 0.35 -3.03 10.22 -7.11 国际铜价格微涨 投资相关 水泥价格指数:全国 115.92 -1.98 -1.33 -19.05 -19.13 水泥价格跌幅扩大 地方债发行（亿） 1,861.03 -5.38 -13.84 7.87 -54.15 地方债发行继续缩量 100大中城市成交土地占地面积 2,578.05 76.62 4.71 1.98 -20.82 上周土地成交放量 30大中城市商品房成交面积 252.62 -30.05 31.23 -30.86 -31.95 地产销售面积较2021年同期下滑50% 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 108,454.00 - - -6.92 50.71 6月全月零售同比-2% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 164,382.00 - - 0.62 62.15 6月全月批发同比+2% 布伦特油价 78.47 4.77 1.42 -27.22 -36.19 布伦特油价涨幅扩大 WTI油价 73.86 4.56 2.14 -28.14 -38.44 WTI油价涨幅扩大 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄 猪肉价格跌幅收窄。本周（7月2日-7月8日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为18.95元/公斤，环比-0.2%，跌幅收窄，后半周猪肉价格小幅走高，主要受到养殖户抗跌价情绪较强，叠加收储即将落地支撑，出栏明显收缩。 蔬菜价格跌幅走扩。本周蔬菜价格环比-1.4%左右；其他二级子项方面，水果价格环比-3.9%、鸡蛋价格环比-0.9%。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数下跌0.9%、1.0%，通胀环比跌幅收窄。 图表2猪肉价格下跌斜率趋平（日度）图表3水果价格加速下跌（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI指数大幅回调 本周SCFI指数环比下跌，CCFI下行斜率放缓。本周CCFI指数、SCFI指数环比-1.7%、 -2.3%，多数航线市场运价走低，拖累集运综合指数下跌。其中，欧洲航线回调幅度略大，而北美航线基本持平，澳新、波斯湾航线等运价进一步下行。 BDI指数大幅回落。本周BDI指数、CDFI指数环比-11.3%、-3.0%，环比均明显走弱，运输市场需求不足。沿海运输方面，迎峰度夏、电力保供开启，各地电厂负荷保持高位，需求预期上调，带动产地煤炭价格上涨，同时下游贸易商采购积极性上升，拉运增多，运输市场情绪企稳，煤炭运价小幅上行。 图表4本周，SCFI指数由涨转跌图表5BDI指数大幅回调 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：钢材累库压力抬升 环渤海动力煤价格环比下跌0.6%至715元/吨。需求方面，全国性高温天气延续，居民用电需求提升，沿海八省电厂日耗攀升至222万吨，创年内新高，库存小幅上涨至 3709万吨。煤价方面，受外购价格上调的影响，市场看涨情绪提振，坑口价格上行，然而，下游对涨价的接受度偏低，产区现货煤出货缓慢，发运以长协兑现为主。 PTA开工率回落。本周PTA开工率环比-2.