每周高频跟踪：利好落地，地产成交升温

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年08月26日 【债券周报】 利好落地，地产成交升温 ——每周高频跟踪20230826 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】新一轮债务置换预期下城投债成交创近三月新高——高收益债市场观察（第四十二期）》 2023-08-22 《【华创固收】从回购和增减持看转债市场资金特征——可转债周报20230820》 2023-08-21 《【华创固收】地产对后续债市的扰动有多大？ ——债券周报20230820》 2023-08-20 《【华创固收】存单周报（0814-0820）：降息落地，存单定价跟随下移》 2023-08-20 《【华创固收】工业价格探涨——每周高频跟踪 20230819》 2023-08-19 8月第四周，工业品价格维持涨势且范围进一步扩大，成本上涨、需求回补继续支撑。房地产成交热度升温。周内天气情况好转，下游施工加快，加之成本上行，水泥、钢材等工业价格继续回暖。房地产方面，8月末临近，新房成交冲刺效应初显，30城商品房成交面积季节性上行，同时地产调控放松预期升 温、首套房认定标准“认房不认贷”利好落地、二三线城市继续放松限购限售，带动11城二手房成交面积环比回升、二手房价环比止跌企稳，本周地产成交有一定好转，后续存量房贷利率调整、核心城市放松区域限购、更多城市“认房不认贷”或加快落地，8-9月销售数据或有改善，关注地产回暖的持续性。 通胀高频：食品通胀涨幅收敛。本周猪肉价格环比持平，农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.1%，涨幅继续收敛。 进出口高频：集运需求下行。CCFI、SCFI指数环+0.6%、-1.7%，集运需求转弱；BDI由涨转跌，大宗商品运输需求边际回落。 工业高频：涨价范围继续扩大 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价由跌转涨。沿海电厂日耗高位回落、下游电厂煤炭库存上升，出伏后高温天气缓解叠加水电发力，煤炭需求下行。但因产地矿难、安检收严、设备检修等叠加，煤炭供给收缩带动价格企稳。 2、钢铁：钢价小幅波动，供需双弱。Myspic综合钢价环比+0.05%，由跌转平；螺纹钢库存-2.1%，加速去库。高炉开工率小幅下行。供给收缩提振表观需求回升。 3、玻璃：产销下滑，成交降温。玻璃产销走弱，企业去库为主，下游仅刚需采购，玻璃库存低位小幅回升，但下游加工订单尚可，预计短期玻璃价格或仍偏强。 4、铜：国内宏观调控发力，铜价转涨。LPR报价下调提振“宽信用”，地产“认房不认贷”等利好政策落地，稳增长发力预期强化，加之表观消费数据偏强，支撑国内铜价上涨。 投资高频：水泥4月以来首度转涨，地产成交升温 1、水泥：水泥价格环比+0.2%，出库量小幅回升。各地需求继续回补，叠加成本上行提振价格上涨；北方施工旺季，采购持续增加。基建、市政项目需求支撑较强。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比+18%，符合月末冲刺的季节性特征；二手房成交面积环比+4%，二手房价格环比由跌转平，一线城市环比上涨，二三线跌幅收窄。二手房成交情绪有所回暖。 消费高频：暑期消费边际转弱 1、出行：29城地铁客运量环比-16%，同比+43%，电影票房收入环比-21%，服务消费略有降温。 2、汽车：8月前三周，汽车零售环比、同比分别+1%、+5%，第三周环比7月同期销量下滑9%。月末将迎来“818购车节”终端交付期，或提振销量。3、原油：国际油价跌幅收窄。相较于上周🖂，布伦特、WTI价格均-0.4%、-1.8% 左右。伊拉克原油供给增加、中国进口需求下滑、欧美经济数据不佳等，强化 市场供强需弱预期，抑制邮寄。 风险提示：总量地产调控放松力度超预期。 目录 一、每周高频跟踪：利好落地，地产成交升温4 （一）通胀相关：食品通胀涨幅收敛5 （二）进出口相关：集运需求下行5 （三）工业相关：涨价范围继续扩大5 （四）投资相关：水泥4月以来首度转涨，地产成交升温7 （🖂）消费相关：暑期消费边际转弱8 二、风险提示9 图表目录 图表18月第四周（8月19日-8月26日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格由跌转平（日度）5 图表3蔬菜价格继续上涨（日度）5 图表4SCFI指数连续下跌（日度）5 图表5BDI指数明显回调5 图表6本周动力煤价格小幅上涨（元/吨）6 图表7PTA负荷率小幅抬升（%）6 图表8钢材价格先涨后跌（元/吨）6 图表9高炉开工率下行（%）6 图表10南华玻璃指数先涨后跌（%，日度值）7 图表11长江有色铜均价上涨（元/吨）7 图表12本周水泥价格企稳、开始上涨（元/吨）7 图表13华东水泥价格领涨，华北地区连续两周上行7 图表14临近月底，30城商品房成交面积冲量8 图表15本周二手房成交面积（11城）环比+4%（平方米，%）8 图表16地铁客运量环比下滑，持平2019年同期（万人次）8 图表178月前三周，乘联会零售销量同比+5%9 图表18国际油价环比回调9 ） 一、每周高频跟踪：利好落地，地产成交升温 图表18月第四周（8月19日-8月26日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 120.2 0.08 0.29 0.72 -2.66 本周食品通胀涨势收敛 菜篮子产品批发价格200指数 120.5 0.08 0.31 0.78 -3.12 平均批发价:猪肉:全国 22.6 0.00 -0.41 17.23 -0.01 猪肉价格持平 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.1 1.56 2.20 1.38 -2.01 蔬菜价格涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.0 -1.96 -1.16 -5.03 -7.56 水果价格跌幅扩大 PPI相关 CRB现货指数 551.8 0.15 -1.13 -5.54 -3.56 国际大宗商品价格微涨 南华工业品指数 3,922.5 2.98 0.32 5.91 6.64 南华工业品期货涨幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 889.5 0.58 1.71 -70.97 -73.15 CCFI延续上行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,031.0 -1.67 -1.20 -70.28 -75.95 SCFI跌幅扩大 波罗的海干散货指数(BDI) 1,151.6 -4.32 5.63 -17.96 -49.92 BDI指数转跌 CDFI:中国进口干散货运价指数 977.6 -0.58 1.60 -20.87 -38.11 CDFI指数转跌 工业相关 Myspic综合钢价指数 143.1 0.05 -0.63 -6.27 -5.51 本周钢价略有上涨 螺纹钢库存合计 589.4 -2.11 -1.40 8.66 -22.19 螺纹钢加速去库中 高炉开工率（247家）：全国 83.4 -0.73 0.29 6.91 7.42 高炉开工率回落 开工率:聚酯切片:国内 81.9 0.24 0.03 -3.41 4.71 聚酯切片开工率加速上行 开工率:涤纶长丝:江浙地区 86.0 0.00 -0.14 21.96 16.49 纺织业开工率持稳 开工率:汽车轮胎:半钢胎 72.3 0.13 0.10 9.20 6.72 汽车轮胎开工率保持上行 开工率:石油沥青装置 45.3 -0.50 0.50 7.65 0.54 沥青开工率下行 PTA产业链负荷率:江浙织机 63.0 0.13 -0.64 13.57 9.85 PTA负荷率小幅抬升 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 814.0 0.37 -2.94 -29.24 -30.09 动力煤价格上涨 南华玻璃指数 2,271.3 3.46 1.29 13.29 1.10 玻璃期货价格涨幅扩大 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,336.0 1.19 -0.71 10.79 17.92 国内有色铜均价由跌转涨 投资相关 水泥价格指数:全国 109.7 0.21 -0.10 -23.51 -20.91 水泥价格转涨 地方债发行（亿） 3,839.3 98.53 -11.91 167.75 67.87 地方债发行加速 100大中城市成交土地占地面积 924.1 5.98 -43.58 -34.66 -42.75 上周土地成交上行 30大中城市商品房成交面积 213.2 17.64 3.10 -29.72 -26.73 商品房新房销售面积加速修复 11城二手房成交面积（万平方米 87.8 4.08 -5.39 -9.33 -16.14 二手房成交量回暖 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 51,869.0 - - -21.38 -3.97 8月前三周零售同比+5% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 58,865.0 - - -23.30 -7.82 8月前三周批发同比+6% 29城地铁客运量 266.8 -0.07 -0.42 38.66 35.76 地铁客运量跌幅收窄 布伦特油价 84.5 -0.38 -2.32 -13.05 -23.75 布伦特油价跌幅收窄 WTI油价 79.8 -1.75 -2.33 -11.23 -24.03 WTI油价跌幅收窄 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀涨幅收敛 猪肉价格由跌转稳。本周（8月19日-8月25日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.6元/公斤，环比持平。三伏天后猪肉消费略有好转，带动猪肉价格由跌转平。9月开学季和中秋假期，预计猪肉价格或季节性上行。本周蔬菜、水果价格环比+1.6%、-2.0%，水果跌幅走扩。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.1%左右，食品通胀涨幅继续收窄。 图表2猪肉价格由跌转平（日度）图表3蔬菜价格继续上涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运需求下行 CCFI涨幅收窄。本周CCFI指数、SCFI指数环比+0.6%、-1.7%左右。本周集运需求略有下滑，欧洲、北美、南美航线运价均有回调。 BDI由涨转跌。本周BDI指数、CDFI指数环比-4.3%、-0.6%，国际干散货运输市场行情回落。海岬型船市场太平洋航线、远程矿航线运输需求集体走弱；巴拿马型船市场煤炭货盘缩减，BDI指数下跌。 图表4SCFI指数连续下跌（日度）图表5BDI指数明显回调 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：涨价范围继续扩大 秦皇岛港动力煤价由跌转涨。本周，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+0.4%至 814元/吨，结束连续下跌趋势。需求方面，出伏后高温天气缓解，水电出力外送能力增 强。沿海电厂日耗高位回落，本周，沿海八省日耗225.9万吨，存煤可用天数上升至16.2 天，电厂库存增加至3665.6万吨。煤价方面，产地矿难频发，区域安全检查力度升级，加之月底个别煤矿生产任务完成开始检修，煤炭供给收缩，主产区煤价小幅上涨。 PTA产业链负荷率小幅抬升。本周PTA负荷率（江浙织机）上升0.1pct至63.0%。8月旺季下游订单未看到显著提振，且涤丝库存已开始小幅累积，加之9月亚运会可能限产，预期下游聚酯负荷将高位回落，PTA可能偏弱震荡。 图表6本周动力煤价格小幅上涨（元/吨）图表7PTA负荷率小幅抬升（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 钢价窄幅波动，供需双弱。本周，Mysp