——每周高频跟踪20260627：通胀因素进一步转弱

核心观点与关键数据

通胀因素进一步转弱

• 猪肉价格转为下跌：本周农业部公布全国猪肉平均批发价环比-1.2%。
• 食品价格跌幅扩大：农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.0%、-1.1%左右。
• 出口方面：集运价格保持强势，CCFI指数环比+7.0%，SCFI环比+3.8%。6月港口集装箱吞吐量均值同比+3.5%，较5月增幅收窄。
• 投资方面：螺纹、水泥价格继续走弱，钢材表观消费量环比回落，厂库持续累库，社库去库速度放缓。水泥发运率环比-0.1pct至41.5%。
• 地产方面：月末新房、二手房成交面积均有明显冲刺效应，30城新房成交面积环比+26%，同比+28%；17城二手房成交面积环比+17.0%，同比+4.3%。
• 消费方面：6月1-21日乘用车市场零售91.3万辆，同比去年6月同期下降23%。25城地铁客运量环比-3.4%，同比-0.8%。
• 国际油价：布伦特原油、WTI原油价格环比-10.7%、-9.6%至72美元/桶、69.2美元/桶。

债市分析

• 短期基本面淡季效应占主导：市场聚焦政策发力节奏。
• 外部环境：美伊完成首轮谈判，油价回吐冲突以来涨幅。
• 国内经济：6月以来内需偏弱，梅雨季影响施工节奏，新型政策性金融工具资金尚未集中落地。
• 经济增速预期：二季度公布经济增速或在全年区间下限位置附近。
• 政策关注点：后续政策发力节奏与7月政治局会议定调。
• 下半年展望：极低基数对数据有强支撑，上半年财政发力偏克制，预计三季度是关键落地期。

风险提示

• 地缘局势反复扰动债市情绪。