每周高频跟踪：首轮土拍热度开始升温

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年04月02日 【债券周报】 首轮土拍热度开始升温 ——每周高频跟踪20230402 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】关注银行风险对经济前景的扰动 ——3月海外月度观察》 2023-03-29 《【华创固收】TMT交易趋于拥挤，转债还有哪些机会？——可转债周报20230327》 2023-03-27 《【华创固收】债市跟踪（0320-0326）：风险情绪升温叠加同业监管收紧预期扰动，债市震荡偏弱》 2023-03-26 《【华创固收】存单周报（0320-0326）：量缩价落，配置宜缓》 2023-03-26 《【华创固收】下游去库放缓，地产延续暖意——每周高频跟踪20230325》 2023-03-25 3月第�周，南方雨水天气增多，对下游需求释放造成一定扰动，但整体上仍呈复苏态势、供需回暖。例如高炉开工率继续上行、钢材去库加快、玻璃下游订单量开始增长，基本面在趋势上延续修复趋势。地产方面，3月房企供应推 盘量大增，30城成交面积已连续三周环比上行，一线、强二线城市成交热度仍然维持，但个别二线城市成交边际放缓，表现分化。另值得关注的是，近期集中土拍的重点城市，土地成交溢价率多边际抬升，且房企参与积极性提升，尤其是民营房企（如成都土拍），或反映其流动性的改善，未来关注持续性。 通胀高频：食品通胀转跌。猪肉价格环比-0.8%，蔬菜价格跌幅走扩，其他价格分项多涨势收敛或转跌。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比下行1%左右。 进出口高频：干散货运价跌幅走扩，SCFI转为上行。出口集装箱运输市场延续平稳，南美、波斯湾航线运价环比大涨提振SCFI指数企稳。BDI、CDFI分别下行5.7%、3.2%。 工业高频：南方雨水天气扰动，“弱复苏”态势延续 1、动力煤：现货煤价回落。电煤消费步入淡季，煤炭需求侧以长煤拉运为主。且南方雨水增多、水电改善，进口煤继续实施零关税，周内煤炭现货需求相对转弱，价格震荡下跌。 2、钢铁：钢价连续第二周回调，但去库继续加快。Myspic钢价指数环比-0.4%，高炉开工率继续上升至83.9%；部分地区因雨水天气、影响下游需求释放，但钢材市场整体仍呈现供需双增格局。螺纹钢库存指数环比-2.5%，去库进一步提速。 3、玻璃：玻璃现货价格稳中趋涨。玻璃下游需求季节性回暖特征开始显现，下游加工订单增量明显增加，尤其是华北、华中去库明显，华东地区价格普遍上调。 4、铜：LME铜均价由跌转涨。长江有色铜、LME铜均价分别+2.0%、+1.5%。周内，海外银行风险担忧缓和、美元指数持续回调，提振铜等商品价格反弹。 投资高频：水泥价格继续回调，地产成交延续上行。因南方雨水天气，混凝土产能利用率、水泥发运量环比下滑。华南、华东地区水泥供需缩量明显。预计后续清明节后天气转好，暂时受抑需求将有集中释放。 30城地产销售环比+14%。上周�至本周四，一、二、三线城市环比+26%、 +12%、+7%，连续第三周上行。3月份30城累计同比+44%，超过2月水平。此外，3月20-26日，100大中城市土地成交面积环比+8%，北京、广州、成都、杭州等集中土拍，其中触顶成交地块较前轮有所增多、房企参与积极性明显提升，且环比前周，流拍率也有下降，整体看，首轮集中土拍热度有所升温。 消费高频：3月第四周，乘用车零售、批发日均销量同比分别+18%、+4%；前四周累计同比分别-1%、-8%，汽车消费观望情绪强、消费动能弱，3月打折促销一定程度上或透支后续需求。 国际油价持续上行。布伦特、WTI原油价格分别环比上周�分别+6%、+9%。市场对原油供应收缩的担忧上升，同时避险情绪缓和、美元指数下跌提振油价上涨。 风险提示：二季度基本面加速修复，地产反弹超预期。 目录 一、每周高频跟踪：首轮土拍热度开始升温4 （一）通胀相关：食品通胀转跌5 （二）进出口相关：干散货运价跌幅走扩，SCFI转为上行5 （三）工业相关：南方雨水天气扰动，“弱复苏”态势延续6 （四）投资相关：水泥继续回调，地产成交延续上行7 （🖂）消费相关：3月汽车零售累计增速收窄至-1%8 二、风险提示9 图表目录 图表13月第�周（3月27日-3月31日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格缓慢下跌（元/公斤）5 图表3蔬菜价格延续下跌（元/公斤）5 图表4SCFI指数小幅反弹5 图表5BDI指数继续回调5 图表6环渤海动力煤价格环比持平（元/吨）6 图表7近期PTA开工率呈现趋势性上行（%）6 图表8螺纹钢价格周内先跌后涨（元/吨）6 图表9钢厂开工率持续上行（%）6 图表10本周南华玻璃指数整体上行（%）7 图表11长江有色铜均价上涨2%（元/吨）7 图表12水泥价格延续平稳略跌（元/吨）8 图表1330城商品房成交面积环比+14%（万平方米）8 图表143月前四周，乘用车零售销量同比-1%8 图表15本周国际油价持续上涨8 一、每周高频跟踪：首轮土拍热度开始升温 图表13月第�周（3月27日-3月31日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 130.56 -0.89 0.07 -0.80 -0.24 食品价格转跌 菜篮子产品批发价格200指数 132.74 -1.01 0.10 -0.93 -0.22 平均批发价:猪肉:全国 20.14 -0.76 -1.66 -2.48 -11.42 猪肉跌幅收窄 平均批发价:牛肉:全国 68.87 0.04 -0.10 -0.47 -0.43 牛肉价格环比上涨 平均批发价:羊肉:全国 77.08 0.08 -0.04 0.32 0.87 羊肉价格转涨 平均价:生鲜乳:主产区 3.97 -0.50 -0.50 -1.30 -1.34 生鲜乳价格延续下跌 平均批发价:鸡蛋 10.70 1.10 1.15 1.37 -5.88 鸡蛋价格涨幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.16 -1.38 -0.76 -8.77 2.95 蔬菜价格跌幅走扩 平均批发价:7种重点监测水果 8.00 -2.08 2.82 4.69 0.91 水果价格转跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 958.43 -1.91 -1.55 -69.96 -68.51 CCFI下行走扩 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 923.78 1.70 -0.15 -80.03 -80.04 SCFI指数转为上涨 波罗的海干散货指数(BDI) 1,411.40 -5.69 -3.45 -42.78 -64.12 BDI指数下行幅度扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,061.01 -3.18 -1.73 -33.32 -29.30 CDFI指数下行幅度扩大 工业相关 Myspic综合钢价指数 158.97 -0.41 -1.72 -13.68 -14.48 本周钢价延续下跌，跌幅收窄 兰格钢材库存指数：螺纹钢 250.60 -2.45 -1.91 -2.71 5.57 螺纹钢去库边际加快 高炉开工率（247家）：全国 83.87 1.14 0.44 6.72 8.68 钢厂开工率加速上行 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 732.00 0.00 0.00 -0.81 -1.82 动力煤价环比持平 开工率：PTA：国内 79.05 0.71 9.45 1.52 -1.06 PTA开工率微升 南华玻璃指数 2,026.92 4.26 -0.31 -26.41 -35.05 玻璃期货价格上涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,710.00 2.01 -0.01 -5.49 -3.48 铜价转为上涨 期货官方价:LME3个月铜 8,970.90 1.48 2.14 -13.65 -9.22 外盘铜价上涨 投资相关 水泥价格指数:全国 141.31 -0.04 -0.02 -18.03 -18.88 水泥价格继续小幅下降 地方债发行（亿） 1,422.05 -52.50 173.30 -61.75 90.02 地方债发行缩量 100大中城市成交土地占地面积 1,488.01 8.26 76.40 -15.82 54.58 土地成交量继续回升 30大中城市商品房成交面积 438.31 14.03 12.32 43.59 31.50 地产成交面积继续上行 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 45,905.00 - - -27.39 3.14 3月第四周汽车零售同比+18% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 57,112.00 - - -31.20 1.71 3月第四周汽车批发同比+4% 布伦特油价 79.77 6.37 2.77 -29.57 -11.23 布伦特油价涨幅走扩 WTI油价 75.67 9.25 3.78 -32.15 -16.05 WTI油价（周🖂）涨幅走扩 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀转跌 猪肉价格跌幅收窄。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.14元/公斤，环比下跌0.8%。猪肉消费处于淡季，而当前存栏量仍在较高位，预计短期内猪肉价格将延续偏弱震荡。 蔬菜价格跌幅走扩。本周蔬菜价格环比-1.4%左右；其他二级子项方面，水果价格环比-2.1%、由涨转跌；鸡蛋价格环比+1.1%、涨势收敛。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比转为下降0.9%-1.0%，食品通胀转跌。 图表2猪肉价格缓慢下跌（元/公斤）图表3蔬菜价格延续下跌（元/公斤） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：干散货运价跌幅走扩，SCFI转为上行 SCFI环比转涨。本周CCFI指数、SCFI指数环比-1.9%、+1.7%。出口集装箱运输市场延续平稳，不过各航线因基本面不同、运价表现分化。欧洲航线运输需求缺乏进一步上行动力、运价回调；北美航线运输需求持续疲弱；而南美、波斯湾航线需求继续向好，运价环比上涨15%-20%左右，也是SCFI指数边际改善的主因。 BDI指数跌幅走扩。本周BDI指数环比-5.7%，CDFI指数环比-3.2%。沿海运输方面，当前逐渐步入用煤淡季，下游拉运积极性减弱，装运多为长协为主，市场需求有限，船多货少，沿海煤炭运价下跌。 图表4SCFI指数小幅反弹图表5BDI指数继续回调 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：南方雨水天气扰动，“弱复苏”态势延续 本周，环渤海动力煤均价环比持平报732元/吨，现货价格回调。需求方面，本周南方雨水增多，水电供应改善，电煤消费需求进入淡季。尤其是部分电厂开始春季检修，沿海八省电厂日耗降至186.3万吨，环比减少4.9万吨，需求侧以长协拉运为主，叠加进口煤增加，国内煤炭需求相对下降。煤价方面，产地煤矿逐步复产，煤炭供应逐渐走高，市场供需格局转松。进口煤继续实施零税率的消息，促使贸易商加快出货，周内煤炭现货价格震荡下跌。 本周PTA开工率环比上行0.7pct至79.1%。PTA价格跟随原油价格上涨，厂商开工意愿相对上升，PTA开工率连续两周上行。但后续来看，终端聚酯提价幅度不及上游PTA，导致加工利润快速压缩、下游降负意愿更强，或造成未来PTA需求相对减弱，PTA开工 率仍有回落的可能。 图表6环渤海动力煤价格环比持平（元/吨）图表7近期PTA