大类资产配置模型周报第18期：国内权益市场震荡回调，全球资产BL策略1录得涨幅0.13%

大类资产配置周报总结

1. 报告导读

• 全球资产BL模型1本周录得0.13%涨幅，国内资产BL模型2、国内资产BL模型1、全球资产BL模型2、基于宏观因子的资产配置模型、国内资产风险平价模型和全球资产风险平价模型分别录得-0.65%、-0.5%、-0.29%、-0.21%、-0.15%和-0.11%的跌幅。

2. 国君量化资产配置策略简介

• 国泰君安量化配置团队开发了Black-Litterman（BL）、风险平价和基于宏观因子的3类基础资产配置模型，并应用于国内股票、债券、商品、黄金4大类资产进行策略开发与样本外跟踪。

3. 本周各大类资产表现

• 标普500、恒生指数、国债总财富指数和SHFE黄金录得1.86%、1.52%、0.4%和0.11%涨幅；中证1000、沪深300、中证转债、南华商品指数和企业债总财富指数录得5.12%、3.25%、2.48%、0.64%和0.13%跌幅。

4. 本周各配置模型表现

• 国内资产BL模型1：本周-0.5%，10月-0.5%，2024年以来5.91%，年化波动2.38%，最大回撤1.35%。
• 国内资产BL模型2：本周-0.65%，10月-0.65%，2024年以来4.7%，年化波动2.28%，最大回撤1.5%。
• 全球资产BL模型1：本周0.13%，10月0.13%，2024年以来6.13%，年化波动2.19%，最大回撤1.36%。
• 全球资产BL模型2：本周-0.29%，10月-0.29%，2024年以来5.09%，年化波动1.9%，最大回撤0.98%。
• 国内资产风险平价模型：本周-0.15%，10月-0.15%，2024年以来5.5%，年化波动1.34%，最大回撤0.47%。
• 全球资产风险平价模型：本周-0.11%，10月-0.11%，2024年以来5.66%，年化波动1.17%，最大回撤0.39%。
• 基于宏观因子的资产配置模型：本周-0.21%，10月-0.21%，2024年以来4.73%，年化波动1.46%，最大回撤0.55%。

5. BL模型策略跟踪

• BL模型结合主观观点与量化配置，优化资产配置权重，有效解决均值-方差模型的局限性。
• 国内资产BL模型1和2表现相对稳健，全球资产BL模型1表现最佳。

6. 风险平价模型策略跟踪

• 风险平价模型核心是均衡各类资产风险贡献，实现组合风险分散。
• 国内资产风险平价模型和全球资产风险平价模型表现稳定，最大回撤较低。

7. 基于宏观因子的资产配置策略

• 通过宏观因子（增长、通胀等）反映主观判断，结合资产池进行配置。
• 2024年9月底设置的主观因子偏离值（增长2、通胀1等）影响策略表现。

8. 风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。