大类资产配置模型月报（202608）：中证1000领涨，基于宏观因子的资产配置策略本年收益2.55%

大类资产走势回顾

8月，中证1000涨幅领先（9.82%），商品指数表现优异（南华商品综合指数7.77%）。恒生指数（-1.28%）和中证转债（-0.96%）下跌。资产相关性方面，中证1000与中债-国债总财富(总值)指数近一个月相关性为1.34%，沪深300与中债-国债总财富(总值)指数近一年相关性为-1.44%，中债-国债总财富(总值)指数与南华商品指数相关性为22.07%，沪深300与南华商品指数相关性为-3.68%。

大类资产配置策略跟踪

2026年以来，基于宏观因子的资产配置策略收益为2.55%，领先于国内资产BL策略1（-0.03%）、国内资产BL策略2（2.05%）、国内资产风险平价策略（2.44%）。各策略表现如下：

• 国内资产BL策略1：收益-0.03%，最大回撤2.85%，年化波动3.18%
• 国内资产BL策略2：收益2.05%，最大回撤1.48%，年化波动2.49%
• 国内资产风险平价策略：收益2.44%，最大回撤0.5%，年化波动0.91%

宏观观点与策略构建

• 增长：制造业PMI回升但K型分化未改，经济弱复苏。
• 通胀：CPI与PPI回落，8月预计低位，内需弱复苏。
• 利率：政策利率不动，四季度降息概率增加。
• 信用：7月信贷负增，宽货币向宽信用传导效率低。
• 汇率：人民币独立走强，为货币政策操作留空间。
• 流动性：银行体系合理充裕，9月预计加大主动补量。
• 宏观因子暴露偏离值：增长、通胀、利率、信用因子偏离值为-1，汇率、流动性因子偏离值为+1。
• 基于宏观因子的资产配置策略：收益2.55%，最大回撤1.13%，年化波动1.97%。

全球资产策略跟踪

2026年以来，全球资产BL策略1收益4.05%，全球资产BL策略2收益3.2%，全球资产风险平价策略收益2.28%。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。