哔哩哔哩Q4总流量与广告收入亮眼持续推荐用户侧总流量惊艳

核心观点与关键数据

• 用户侧流量增长显著：2025年Q4，B站DAU达1.13亿（同比增长10%），单用户时长107分钟（同比增长8%），总流量同比增长18%。主要归因于平台对优质中长视频内容的算法和权重倾斜，使其在短平快内容中具备稀缺性。
• 广告收入超预期：Q4收入83.2亿元（同比增长8%），其中广告收入30.4亿元（同比增长27%），大幅超出市场预期；移动游戏收入同比降低14%，增值服务同比增长6%。
• 利润表现亮眼：Q4调整后净利润8.8亿元（同比增长94%），毛利率37%（同比增长约1个百分点）。

未来展望

• 2026年Q1事件驱动：B站二度成为央视春晚弹幕合作方，并自制《B站大年初一联欢会》，有望延续2025年春晚的破圈效应，推动总流量增长（参考2025年Q1春晚实现DAU+20%峰值拉新，弹幕超1.2亿）。
• 广告端潜力：总流量、ECPM、广告加载量均有提升空间；广告主侧，AI应用（新品类）和游戏（供给大年）有望贡献增量。
• 游戏业务：《百将牌》（技能斗地主玩法）有望跑通大DAU路线（对标《欢乐三国杀》）；《逃离鸭科夫》手游和主机版预计2026年H2上线。

研究结论

B站通过强化优质中长内容生态，实现用户流量和广告收入的双增长。未来借助春晚等全民级事件，有望持续扩大用户覆盖，广告和游戏业务亦具备较强增长潜力。