镍·不锈钢（NI·SS）专题报告：近期印尼政策梳理与镍不锈钢基本面分析

投资观点

• 宏观环境：中东地缘冲突加剧，市场避险情绪升温，美联储降息预期走弱，导致有色板块承压。
• 镍供给：印尼政策主导的供给收缩预期仍是核心驱动。印尼镍矿产量目标设定为2.0908亿吨，但RKAB配额审批缓慢（斋月期），镍矿升水走高，矿端供应偏紧。印尼政策消息存在不确定性，关注RKAB配额审批进展及增量政策落地情况，中长期关注年中配额二次申请。
• 镍观点：宏观情绪波动加剧，印尼镍矿供应趋紧叙事延续，镍价或高位震荡，受有色板块共振影响。建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等，中长期全球镍库存高位或仍有压制。操作上建议关注低多机会，注意控制风险。
• 不锈钢供给：原料镍铁价格维持坚挺，钢厂3月排产显著增加。印尼镍矿供给担忧仍存。
• 不锈钢需求：节后社会库存小幅回升，下游刚需采购为主，关注元宵后需求恢复情况。
• 不锈钢观点：宏观避险情绪升温，原料支撑仍存，不锈钢期货震荡运行。建议短线低多为主，注意控制风险。

关键数据

• 沪镍主力：报137440元/吨，涨幅0.02%。
• 不锈钢主力：报14225元/吨，跌幅0.04%。
• 全国港口镍矿库存：610万吨，较节前减少40万吨。
• 中国高镍铁市场价格：1080-1095元/镍（到厂含税），较节前涨约30元/镍。
• 国内43家不锈钢厂2月粗钢预估产量：273.83万吨，月环比减少79.81万吨。
• 不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）：69.46万吨，较节前+13.71%。
• LME镍库存：28.79吨，较节前增0.31%，仍处于四年高位。
• 国内镍社会库存：7.65万吨，较节前增2.73%。

研究结论

• 镍价受宏观情绪和印尼政策双重影响，或高位震荡。
• 不锈钢期货震荡运行，关注宏观情绪、印尼消息变化及现货成交情况。
• 建议关注低多机会，注意控制风险。