3月核心推荐预期成长风格
量化大势研判框架简介
风格是资产的内在属性，内嵌于产业生命周期中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。优势资产的特征属性即为未来市场的主流风格。通过g>ROE>D的基本优先级考察“有没有好资产”和“好资产贵不贵”，聚焦当下最具优势的细分板块。
不同风格下的优选策略及其周期范围：
- 预期成长gf：看分析师预期高低，无论周期阶段
- 实际成长g：看业绩动量高低，集中于转型期、成长期
- 盈利ROE：看PB-ROE下的估值水平，集中于成熟期
- 高股息D：看股息率和附加特征，集中于成熟期
- 破净/并购B/P：看估值、重组预期等因素，集中于停滞期、衰退期
主流资产优先级：实际增速、预期增速、盈利资产 > 次级资产（质量红利 > 价值红利 > 破产价值）
当下市场大势研判分析
月度综合判断观点
- 占优风格：预期成长（核心）、实际成长、盈利能力
- 预期增速资产优势差继续回升，主题轮动、预期成长风格继续推荐
- 实际增速资产优势差回升幅度很小，景气类策略有待财报验证
- ROE优势差回升幅度走弱，拥挤度较低下，盈利能力策略可挑选低估值资产
- 高股息类资产拥挤度虽高但边际走低，仍无需过度配置
- Δgf扩张明显，3月核心推荐预期成长，实际成长+盈利能力待基本面验证
框架历史表现跟踪
自2009年以来年化收益27.81%，对A股风格轮动具有较好解释能力，2017年以来持续正超额收益。
当下资产选择分析
- 预期增速资产优势差保持回升，预期类成长风格有表现机会
- 实际增速资产优势差有所回升但幅度很小，实际成长类策略暂无明显催化
- ROE优势差继续回升但幅度走弱，拥挤度较低下，可挑选低估值资产配置
- 高股息类资产拥挤度仍高，已有明显消化
- Δgf扩张明显，3月核心推荐预期成长，实际成长+盈利能力待基本面验证
当下各类策略推荐
预期成长
选取分析师预期增速最高的行业配置，2019年以来超额显著。
实际成长
选取超预期/△g最高的行业配置，长期超额显著。
盈利能力
选取高ROE中PB-ROE估值较低的行业配置，2016-2020年超额显著。
质量红利
选取DP+ROE打分最高的行业配置，2016、2017、2023年超额显著。
价值红利
选取DP+BP打分最高的行业配置，2009、2017、2021-2023年超额显著。
破产价值
选取PB+SIZE打分最低的行业配置，2015-2016、2021-2023年超额显著。
风险提示
量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。轮动模型结论不构成投资建议，实际投资还需要考虑外部市场环境、估值等因素并进一步评估。
