量化大势研判框架简介
- 风格是资产的内在属性，内嵌于产业生命周期中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。
- 全局比较优势资产的特征属性即为未来市场主流风格，通过g>ROE>D优先级考察“有没有好资产”和“好资产贵不贵”，聚焦最具优势的细分板块。
- 不同风格优选策略及周期范围：预期成长(gf)看分析师预期，实际成长(g)看业绩动量，盈利(ROE)看估值，高股息(D)看股息率，破净(B/P)看估值重组预期。
当下市场大势研判分析
- 月度综合判断观点：占优风格为预期成长，理由是预期增速资产优势差回升，分析师预期类、主题类策略或继续表现；实际增速资产优势差回落，景气类策略需谨慎；ROE优势差下行趋缓但拥挤度低，盈利能力策略或开始筑底；高股息类资产拥挤度高不建议超配。
- 框架历史表现跟踪：自2009年以来年化收益27.25%，对A股风格轮动解释力较好，2017年以来持续正超额收益。
- 当下资产选择分析：
- 预期增速资产(gf)优势差回升，主要来自Top组上升，对应分析师预期类、主题轮动类策略。
- 实际增速资产(g)优势差回落，景气类策略基本面动量优势减弱。
- ROE优势差下行趋缓，拥挤度低，盈利能力策略或开始筑底。
- 高股息类资产拥挤度高，不建议超配。
- Δgf和Δg仅前者扩张，9月推荐预期成长风格。
当下各类策略推荐
- 预期成长：选取分析师预期增速最高的行业，2025年9月推荐：线缆、水泥、玻璃纤维、稀土及磁性材料、白色家电Ⅲ。
- 实际成长：选取超预期/△g最高的行业，2025年9月推荐：集成电路、PCB、钨、锂电设备、兵器兵装Ⅲ。
- 盈利能力：选取高ROE中PB-ROE估值较低的行业，2025年9月推荐：啤酒、白酒、非乳饮料、网络接配及塔设、建筑装修Ⅲ。
- 质量红利：选取DP+ROE打分最高的行业，2025年9月推荐：车用电机电控、其他家电、稀土及磁性材料、网络接配及塔设、玻璃纤维。
- 价值红利：选取DP+BP打分最高的行业，2025年9月推荐：化学制剂、日用化学品、安防、服务机器人、网络接配及塔设。
- 破产价值：选取PB+SIZE打分最低的行业，2025年9月推荐：汽车销售及服务Ⅲ、动物疫苗及兽药、棉纺制品、包装印刷、印染。
风险提示
量化模型基于历史数据，市场未来可能变化，策略模型有失效可能，轮动模型结论不构成投资建议，实际投资需考虑外部环境、估值等因素。
