量化大势研判202502：继续推荐成长，预期成长或更优

量化大势研判框架简介

风格是资产的内在属性，内嵌于产业生命周期中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较优势资产的特征即为未来主流风格。通过g>ROE>D的基本优先级考察“有没有好资产”和“好资产贵不贵”，比较优势资产，聚焦最具优势的细分板块。

当下市场大势研判分析

月度综合判断观点：主流风格为预期成长（更优），实际成长仍有超额机会；预期增速资产优势差扩张，实际增速资产优势差回升但幅度减弱；ROE优势差下行，拥挤度中低，质量资产待改善；高股息类资产拥挤度较高，红利类资产非较优选择；2月更偏向预期成长。

框架历史表现跟踪：自2009年以来年化收益26.33%，对A股风格轮动解释能力较强，2017年以来持续正超额收益。

当下资产选择分析：

• 实际增速资产优势差回升但幅度减弱，实际成长类策略或有超额机会。
• 预期增速资产优势差扩张且幅度增加，预期成长类资产受看好。
• ROE优势差边际下行，质量资产待基本面改善，拥挤度中低。
• 高股息类资产拥挤度仍高，红利类资产非较优选择。

当下各类策略推荐：

• 预期成长：黄金、宠物食品、非乳饮料、玻璃纤维、保险III等。
• 实际成长：超预期/△g最高的行业，如黄金、宠物食品、非乳饮料等。
• 盈利能力：高ROE中PB-ROE估值较低的行业，如网络接配及塔设、车用电机电控等。
• 质量红利：DP+ROE打分最高的行业，如产业互联网、系统设备等。
• 价值红利：DP+BP打分最高的行业，如饲料加工、专用汽车等。
• 破产价值：PB+SIZE打分最低的行业，如其他电子零组件III、动物疫苗及兽药等。

风险提示

量化模型基于历史数据，市场未来可能变化，策略模型有失效可能。