量化大势研判202506：推荐关注预期成长风格

量化大势研判框架简介

风格是资产的内在属性，内嵌于产业生命周期中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较优势资产的特征属性即为未来市场的主流风格。通过g>ROE>D的基本优先级考察“有没有好资产”和“好资产贵不贵”，进行优势资产比较判断，聚焦当下最具优势的细分板块。

当下市场大势研判分析

月度综合判断观点：

• 占优风格：预期成长（更好）、实际成长
• 实际增速资产优势差回升，保持实际成长类策略配置
• 预期增速资产优势差回升，建议增配预期成长类策略
• ROE优势差边际下行，盈利能力策略短期有表现但不推荐
• 高股息类资产拥挤度高位，纯红利类资产有拥挤风险
• Δg和Δgf扩张，预期增长板块更值得关注，6月继续推荐成长风格

框架历史表现跟踪：

• 自2009年以来年化收益26.07%，对A股风格轮动解释能力较好
• 2017年以来各年持续正超额收益，2011、2012、2014、2016年效果有限

当下资产选择分析：

• 实际增速资产优势差回升，保持实际成长类策略配置
• 预期增速资产优势差回升，建议增配预期成长类策略
• ROE优势差边际下行，盈利能力策略短期有表现但不推荐
• 高股息类资产拥挤度高位，纯红利类资产有拥挤风险
• Δg和Δgf扩张，预期增长板块更值得关注

当下各类策略推荐：

• 预期成长：无烟煤、铁路交通设备、电力电子及自动化、玻璃纤维、白色家电III、综合金融、船舶制造、PCB、印染、其他结构材料
• 实际成长：无烟煤、铁路交通设备、电力电子及自动化、玻璃纤维、白色家电III、综合金融、船舶制造、PCB、印染、其他结构材料
• 盈利能力：啤酒、白酒、客车、非乳饮料、网络接配及塔设
• 质量红利：面板、核电设备、稀土及磁性材料、新兴金融服务II、网络接配及塔设
• 价值红利：白酒、服务机器人、网络接配及塔设、日用化学品、宠物食品
• 破产价值：贸易III、印染、建筑装修III、林木及加工、陶瓷

风险提示

量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。