铜铝行业快评：从加工材产量看铜铝下游需求走势

核心观点与关键数据

铜加工材产量分析：

• 2025年中国铜加工材产量同比增长1.4%，达到2154万吨。
• 铜管产量同比下降3万吨，主要受空调、暖通领域需求下降影响。
• 紫铜带产量占比提升至46%，主要用于电力、电子、通信等行业，需求增长显著。
• 铜箔产量大幅增长37.2万吨，其中锂电铜箔增加28万吨，电子电路铜箔增加9万吨。

铝加工材产量分析：

• 2025年中国铝加工材产量同比下降0.4%，至4880万吨。
• 铝挤压材中，建筑铝型材产量减少170万吨，但减量收窄；工业铝型材增长放缓，新能源汽车型材同比增加40万吨。
• 铝板带中，“其他”项和易拉罐料贡献增量，铝箔坯料减少6万吨。
• 铝箔产量中，电池铝箔增加15万吨，其他品类如包装箔、空调箔下滑。

研究结论

1. 地产拖累减少： 地产领域对铜铝的拖累已大幅减少，铜棒材、建筑铝型材等减量收窄，地产数据止跌反弹可能推动需求增长。
2. 新兴领域持续增长： 新能源汽车、动力及储能电池、电子、电气设备仍是增量需求来源，锂电铜箔和电池铝箔产量显著提升。
3. 部分领域需求偏弱： 3C铝型材、易拉罐料、车身铝板产量增长放缓，铜管产量下滑，需政策支持提振需求。

风险提示

• 全球宏观经济波动导致需求不及预期。
• 供应端超预期释放风险。
• 成本抬升挤占利润风险。
• 安全和环保风险。