2025年债券市场信用风险分析及2026年展望：政策统筹稳步推进，信用风险持续收敛

2025年债券市场信用风险呈现收敛态势，违约金额与主体数量均大幅回落，风险暴露处于近年来最低水平。全年新增违约主体11家，主要集中于已发生展期的风险暴露主体和信用资质较弱的尾部可转债发行人，保险公司首次发生偿付违约；新增展期主体4家，集中于经营状况持续恶化的房地产和建筑施工企业。存量展期规模继续下降，境外债违约数量也继续回落。

房地产行业风险暴露接近尾声，出险房企处置进度加快，多数通过庭外债务重组化解债务，破产重整取得实质性进展。行业环境仍处于深度筑底阶段，供求两弱局面尚未扭转，但政策将延续稳定基调，围绕“控增量、去库存、优供给”展开。

中小金融机构风险可控，金融债信用风险有所暴露，但监管部门加强风险化解，推动中小金融机构整合、转型发展，强化公司治理与内部控制。

城投企业风险化解稳步推进，非标风险事件减少，经营性债务化解力度加大，“一揽子化债方案”持续推进，隐性债务规模下降，区域信用利差继续收窄。

展望2026年，债券市场信用风险将保持在较低水平，但部分尾部主体仍存在风险零散爆发的可能。房地产政策将延续稳定基调，城投企业将继续加快市场化转型，中小金融机构风险化解仍是首要任务。