新增违约集中于出险房企和退市主体 信用风险总体平稳——2024年上半年债券市场信用风险分析及展望

2024年上半年债券市场信用风险总体保持平稳，违约金额和展期数量均处于较低水平。具体来看：

一、信用风险总体平稳

• 违约规模低位：上半年共有33支债券违约，金额148.93亿元，与上年同期持平；新增违约主体9家，主要为存量弱资质尾部主体，其中5家此前已发生展期。
• 展期数量下降：新增展期债券11支，余额193.07亿元，较上年同期明显减少。
• 境外债违约缓和：中资企业境外美元债券违约13支，本金17.61亿美元，较上年同期大幅减少。

二、房地产行业筑底阶段

• 出险房企处置加快：多家展期房企进入实质性违约，金科股份、红美控股等进入破产重整；政策聚焦“消化存量、优化增量”，通过融资协调机制、需求刺激政策等提供托底，同时构建“市场+保障”发展新模式。
• 市场表现：商品房销售面积同比下降19.0%，销售额下降25.0%，库存压力高企，房价普降。

三、可转债首次违约

• 违约事件：“搜特退债”、“鸿达退债”等2支可转债违约，金额6.91亿元。
• 原因：“退市新规”加强监管，尾部企业出清加快，部分可转债因正股退市触发强制回售。

四、化债方案缓解城投压力

• 风险事件：26家城投企业列入被执行人，67家发生非标违约，集中于贵州、云南、山东等地。
• 化债措施：“一揽子化债方案”落地，通过债务置换和供给缩量缓解压力；城投债净融资净流出1716.20亿元，借新还旧比例达78.52%。
• 利差收窄：城投债利差下降69.56BP，区域利差快速收敛，级差持续收窄。

五、总结与展望

• 下半年展望：债券市场风险暴露仍将保持偶发态势，房地产出险主体处置继续推进，可转债市场仍处风险阶段，城投信用风险压力缓和，但长远需依赖产业化转型。