2025年业绩快报点评：国产替代与全球化布局双驱，2025全年归母净利润同比增长74%

2026-03-03 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓东吴证券 Andy Yang 杨敏

业绩表现：公司2025年实现营业收入4.20亿元，同比增长34.44%；利润总额1.65亿元，同比增长76.01%；归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长74.38%；扣非后归母净利润1.34亿元，同比增长69.63%。单季度来看，2025Q4净利润0.35亿元，环比增长10%。
业绩增长动因：传统燃油车领域稳健增长；混动DHT渗透率快速提升成为主要增长点；海外市场布局持续深化，中东、东欧、南美、北美等地区售后业务拓展取得进展。
战略布局：公司通过定增加码多产品多领域拓展，包括乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片、对偶片及总成项目，以及商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车等领域湿式摩擦片及对偶片项目。
ELSD市场潜力：ELSD有望打开电车增长曲线，全球市场规模预计由2024年的42.2亿美元增长至2032年的111.4亿美元。公司湿式纸基摩擦片已获国内头部新能源车企、国外汽车零部件巨头等多家企业定点。
盈利预测与投资评级：预计公司2025~2027年实现归母净利润为1.41/1.75/2.42亿元，对应最新PE为30/24/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代不及预期、市场拓展不及预期、原材料价格波动。