传媒行业2月投资策略：大模型能力与大厂AI应用加速，持续看好AI应用与IP潮玩机会

1月传媒板块跑赢市场，申万传媒指数上涨17.94%，位列申万一级31个行业中第2位。板块估值处于历史高位，TTM-PE 49.9x处于过去5年98.8%分位数。

游戏板块方面，版号发放节奏持续，2025年国内游戏市场收入3507.9亿元，同比增长7.7%。移动端和客户端游戏收入分别同比增长7.9%和15.0%。2月预计有14款新游上线，其中莉莉丝的《帕萌战斗日记》值得关注。海外市场表现亮眼，2025年自主研发游戏海外市场收入为205亿美元，同比增长10.2%。

影视板块方面，1月总票房19.64亿元人民币，同比下降69.2%，主要由于春节假期较晚、新片供应较少。2026年春节档有7部影片待映，《飞驰人生3》热度最高。剧集市场，《罚罪2》播放量11.31亿问鼎榜首。综艺市场芒果表现出色，《现在就出发 第三季》全网正片市占率9.87%。短剧/漫剧/AI真人漫热度前三的分别为《奶奶觉醒后，全家破产了》《我在末世开超市S级诡异抢着来上班》《嫡女泣血，母亲掀翻帝王家》。

AI应用方面，Seedance 2.0在视频生成领域更进一步，有望对AI漫剧形成催化。春节期间AI应用入口竞争激烈，元宝、千问、豆包均开启红包大战。GEO重构流量及内容服务生态，技术进步加速AI漫剧渗透。

投资建议：持续看好AI应用与IP潮玩、游戏机会。AI应用方面，关注浙文互联、汇量科技等标的；AI漫剧重点看好中文在线、掌阅科技、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手等标的。游戏板块，关注巨人网络、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等标的。IP潮玩方面，核心看好泡泡玛特。