传媒行业5月投资策略：板块业绩触底向上，看好AI应用与IP潮玩机会

核心观点

• 传媒板块业绩触底向上：2025年4月传媒板块跑赢沪深300指数，Q1业绩显著改善，归母净利润同比增长28.63%，营收同比增长5.59%。主要得益于影视行业《哪吒2》票房带动、基数效应以及所得税政策调整。
• 游戏市场持续复苏：1-3月游戏市场营收同比增长17.99%，移动游戏市场收入同比增长20.29%。版号常态化发放，新游密集上线，游戏出海保持高增长。
• 电影市场新片乏力：4月总票房同比下滑46.5%，新片表现乏力。但国产电影备案数量同比增长60%，预计25年开始国产优质内容供给底部向上，带动票房市场持续回暖。
• 综艺市场芒果TV表现领先：芒果TV《乘风2025》和《大侦探》市占率位居前列，网综方面芒果TV继续领跑。
• AI应用进展迅速：Google推出Agent2Agent (A2A) 协议，字节跳动推出通用AI智能体Agent平台“扣子空间”，魔搭上线最大MCP中文社区，Meta推出独立AI助手应用。AI创投市场活跃，一季度投融资规模占全球风投总额比重为57.87%。
• 投资建议：持续看好景气反转与IP/AI驱动下的板块机会。关注游戏、广告媒体、影视等板块，寻找个股α。推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、哔哩哔哩、心动公司等标的。行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用。推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等。重点推荐组合：恺英网络、分众传媒、泡泡玛特、南方传媒、浙数文化。