景气向上
- 商品房住宅销售：2月全月住宅成交面积较去年农历同期-7.7%，较去年公历同期-24%；1月全月同比为-17%。但截至2月28日当周，67城商品房住宅成交面积同比去年农历同期+96%，显示销售降幅收窄。
- 节后复工：据百年建筑调研，截至2月25日，全国201家建筑施工头部企业开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点，显示复工情况好于去年。
- 外需外贸：海外PMI均值回升，2月美欧英日Markit制造业PMI均值升至52。港口集装箱吞吐量同比居于高位，截至2月22日当周八周累计同比为13.2%。二十大港口离港船舶载重吨同比大幅回升，1-2月同比9.2%。
- 价格：金、铜价格回升，碳酸锂期价持续大涨。COMEX黄金上涨4.1%，LME三个月铜价上涨5.2%，碳酸锂连续合约收盘价上涨19.3%。但农产品价格普跌，鸡蛋批价下跌8%，猪肉批价下跌3.5%，蔬菜批价下跌5.9%。
- 二手房挂牌价：2月16日当周，一线上涨0.7%，全国上涨0.2%。今年以来，一线累计上涨0.2%，全国累计上涨0.2%。
景气向下
- 价格：节后消费需求回落，农产品价格普跌。
反内卷跟踪
近一周政策较少，主要是多晶硅行业并购事件，通威股份拟收购青海丽豪。
利率
债券收益率震荡：截至2月28日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3168%、1.5425%、1.7753%，较2月14日环比分别变化+0.23bps、+0.59bps、-1.46bps。
风险提示
高频数据更新不及时。
核心观点与结论
- 经济活动指数：华创宏观WEI指数2月22日为2.50%，环比下行6.48%，主要受春节假期效应影响，内需和生产指标受影响较大。
- 资产配置：股债夏普比率差处于历史高位，股票相对债券配置性价比更高，但债券相对股票仍偏贵。
- 需求：商品房住宅销售降幅收窄，服务消费和耐用品消费数据平稳。
- 生产：节后复工开工率好于去年，但基建高频数据仍在低位。
- 贸易：海外PMI回升，中国出口量保持高位，发往美国船舶降幅收窄。
- 物价：大宗商品价格上涨，农产品价格下跌，二手房挂牌价小幅上涨。
- 利率债：3月首周国债净融资节奏放缓，新增和特殊地方债发行计划更新。
- 资金：资金利率低频震荡，DR001、DR007、R007较2月14日环比分别变化+0.68bps、+18.23bps、+16.27bps。
