公司信息更新报告：2025年业绩高增，海外布局持续推进

2026-02-28 余汝意开源证券 Elise

核心观点与评级：公司2025年业绩高增，客户需求旺盛，海外产能建设较快，维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润为1.72/2.19/2.73亿元，对应EPS分别为1.41/1.83/2.28元/股，PE为32.5/25.1/20.2倍。
业绩表现：2025年预计实现收入6.03亿元（+36.08%），归母净利润1.72亿元（+26.79%），扣非净利润1.66亿元（+28.67%）；其中2025Q4收入1.55亿元（+24.81%），归母净利润0.35亿元（-7.19%）。
业务拓展：持续拓展合作范围，与光学客户在分析诊断领域合作，从光学器件延伸至整机，并在泰国工厂启动体外诊断仪器小批量生产。与美国客户合作从腹腔镜扩展到多个科室产品，如4毫米宫腔镜已量产，2.9毫米膀胱镜和3毫米小儿腹腔镜批准在泰国生产，下一代内窥镜系统开发顺利，开放手术领域合作光源和镜头进入设计固化阶段，气腹机也在开发中。
海外产能建设：销往美国的绝大部分产品已转移至泰国工厂生产，分析类设备产线已获批并小批量出货。泰国工厂二期建设已启动，预计2026年上半年完成。美国工厂已建立内窥镜总装线并获批，生产车间在建设中。
风险提示：海外大客户订单节奏波动风险；产品研发推进不及预期；市场推广不及预期。