公司信息更新报告：国内外客户持续放量，2025年业绩高增

2026-01-15 开源证券胡诗郁

核心观点：公司发布2025年度业绩预告，预计归母净利润同比增长121.98%-164.26%，达到2.1-2.5亿元；扣非净利润同比增长168.20%-221.84%，达到2.0-2.4亿元。公司业绩增长主要得益于前期储备的国内外项目陆续释放，海外客户量产趋于稳定，境外营收占比提升，以及第二生产基地顺利投产带来的产能扩张。
关键数据：
- 2025年归母净利润中值2.3亿元，对应2025Q4归母净利润0.93亿元，同比+670.8%，环比+32.9%。
- 2024年国内车载OBC市场份额为5.6%，2025H1提升至8.3%，11月单月份额达到13.4%。
- 2024年境外业务收入占比约6.8%，2025H1提升至17%以上。
研究结论：
- 公司是国内车载电源头部供应商，国内外市场均处于向上周期。
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.34、3.97、5.04亿元，当前股价对应PE分别为29.3、17.3、13.6倍。
- 维持“买入”评级。
业务进展：
- 公司作为蔚来、小米、零跑、小鹏等主机厂的核心零部件供应商，配套多款畅销车型。
- 与雷诺达成项目合作，2024年起逐步实现量产，境外业务收入占比显著提升。
- 其他已定点的海外客户项目有序推进中。
风险提示：行业竞争加剧、配套车型销量不及预期。