核心观点
- 策略：重提“坚定牛市信心，降低斜率预期”。A股处于牛市逻辑中，核心驱动力未显著收紧和转向前维持看多，建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。结构上，全A尚处相对安全环境，证券化率指标仍有扩张空间，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta现阶段有望获得支撑。
- 行业配置建议：
- 科技内部修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；
- PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险；
- 中长期底仓：黄金、优化的高股息。
- 风险提示：政策超预期变动，全球流动性及地缘政治风险。
金融工程
- 基于行业轮动模型的3月行业多头：建筑材料、机械设备、有色金属、煤炭、钢铁、石油石化。
个股推荐
- 通信&电新：英维克（002837.SZ），全链条液冷开创者，受益于液冷渗透率提升。
- 化工：新凤鸣（603225.SH），PTA-长丝/短纤一体化龙头，受益于行业供需格局改善和反内卷。
- 军工：华秦科技（688281.SH），核心技术壁垒深厚，积极布局航空发动机高价值赛道。
- 传媒：完美世界（002624.SZ），新游戏《异环》具备“爆款”潜质，驱动业绩高增。
- 计算机：卓易信息（688258.SH），AI编程领域卡位优势明显，成长前景广阔。
- 非银金融：中国人寿（601628.SH），寿险开门红有望超预期，投资端收益率大幅提升。
- 煤炭公用：神火股份（000933.SZ），电解铝业务盈利能力强劲，煤炭业务盈利复苏。
- 电子：江丰电子（300666.SZ），半导体溅射靶材市占率居全球前列，平台化布局持续深化。
- 有色：洛阳钼业（603993.SH），铜产能持续增长，黄金业务打开第二增长曲线。
- 中小盘：奥来德（688378.SH），OLED材料与蒸发源设备双龙头，助力国产替代。
风险提示
- 政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效。
