核心观点
- 特朗普2.0实质：资本侵蚀导致美国经济产出外流，美国对外净负债约26.2万亿美元，占名义GDP 89.8%，相当于经济总产出中4.5%流向非美投资者，拖累本土经济增长并提升违约风险。
- 中国应对策略：政治局会议强调“集中精力办好自己的事”和“底线思维”，通过扩大内需、科技创新、对其他国家出口和出海对冲对美出口缺失，投资方向应聚焦“自主可控”科技和军工、“内循环”消费及红利黄金。
- 投资方向：
- 科技成长：“自主可控+国产替代”，如AI、机器人、军工、半导体、信创、卫星。
- 消费：“政策+内生复苏”，如服装鞋帽、汽车、零售、食品、美容护理、新消费。
- 成本改善驱动：养殖、航空机场、饲料、小金属。
- 出海结构性机会：中欧贸易关系缓和下的预期差及小品类出海。
- 底仓逻辑：红利+黄金，辅以沪深300增强、央国企红利蓝筹。
金融工程：5月行业多头
基于行业轮动模型，5月行业多头组合为：煤炭、传媒、通信、美容护理、商贸零售、家用电器、房地产、电子、计算机、汽车。
个股推荐
- 商贸零售：珀莱雅（603605.SH），国货美妆龙头，2025年发力美白条线有望重塑增长。
- 通信：新易盛（300502.SZ），全球光模块领军企业，持续提升高速率光模块市场占有率。
- 电新：大金重工（002487.SZ），亚太区唯一实现海工产品交付欧洲的供应商，欧洲海工项目加速建设有望提升份额。
- 公用事业：华明装备（002270.SZ），业绩持续稳健增长，兼具成长与红利属性。
- 农林牧渔：海大集团（002311.SZ），2025年主业有望保持稳健增长，生猪养殖有望稳定盈利。
- 机械：震裕科技（002881.SZ），丝杠技术领先，受益机器人量产，并有望延展至执行器整体解决方案。
- 汽车：德赛西威（300803.SZ），智能汽车龙头，受益高阶城区智驾快速渗透和海外市场拓展。
- 可选消费：爱玛科技（603529.SH），电动两轮车行业龙头，2025年有望超额受益于行业向好。
- 非银金融：指南针（300803.SZ），头部2C金融信息服务商，受益个人投资者积极入市。
- 计算机：金山办公（688111.SH），国产办公软件龙头，受益AI落地和商业化落地。
风险提示
- 宏观政策超预期变动。
- 全球流动性及地缘政治风险。
- 定价模型失效。
