投资策略专题：开源金股，3月推荐

金融工程：基于行业轮动模型的3月行业多头 基于行业轮动模型，3月行业多头为：食品饮料，石油石化，有色金属，公用事业，房地产，商贸零售，家用电器，建筑材料，交通运输，煤炭。 电新：宁德时代（300750.SZ） 公司是全球锂离子电池龙头，研发实力强，产业链议价能力强，现金流好。公司供应链管控能力提升，盈利能力稳中向好，储能及海外动力提供新增长引擎。 机械：恒锋工具（300488.SZ） 国内复杂刀具龙头，人形机器人核心铲子股。有望充分受益于人形机器人带来的丝杠、减速器等核心零部件的市场规模扩增。 食品饮料：贵州茅台（600519.SH） 公司产品动销韧性十足，需求受宏观环境影响较小，公司不断完善超高端产品结构，提价后2024年实现目标增长确定性强。经过前期调整估值已在低位。 计算机：金山办公（688111.SH） 公司锚定AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助理）和Insight（知识洞察）三大战略方向，未来商业化落地有望开启新空间。 化工：新凤鸣（603225.SH） 涤纶长丝行业供给格局向好，伴随需求的稳步复苏，龙头企业有望充分享受业绩弹性。公司预计2023年业绩扭亏为盈，看好长丝弹性与炼化项目成长性。 地产建筑：建发合诚（603909.SH） 建发集团完成收购后，公司依托控股股东优质房地产项目资源开拓建筑施工和建筑设计业务，新签合同高速增长，业绩有望持续释放。 汽车：德赛西威（002920.SZ） 公司是国内自动驾驶域控制器的龙头，L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。 同时，公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台在自动驾驶进一步升级以及舱驾一体融合发展的趋势下有望成为公司新的增长点。 有色钢铁：山东黄金（600547.SH） 公司行业龙头地位稳固，黄金产量、储量均位于行业前列，公司收购西岭金矿有望带来矿产金增量，我们认为2024年黄金有望迎来新一轮价格中枢的抬升。 建材：东方雨虹（002271.SZ） 公司是防水行业的龙头，率先进行渠道转型，先行优势逐步显现，C端和B端非房业务维持高速增长态势。同时万亿政策有助于支撑基建投资增速。 电子：通富微电（002156.SZ） 公司是半导体封测龙头，有望受益于市场对于AMD先进AI芯片需求拉动，同时封装下游整体景气度也在逐步复苏，公司稼动率持续回升，前景可期。 风险提示：模型测试基于历史数据；市场未来可能发生变化。 1、开源金股，3月推荐 表1：开源金股，3月推荐 2、核心观点 2.1、金融工程：基于行业轮动模型的3月行业多头 开源证券金融工程团队近年发布的系列专题报告《A股行业动量的精细结构》、《从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架》、《从涨跌停效应到行业反转》，深入剖析并阐述了“行业轮动的动力学模型”。上述报告从一个看似矛盾的现象出发：在A股市场的月度频率上，为何个股是反转效应，而行业指数（个股的集合）却是动量效应？对此开源金工的回答是：行业内成分股的股价变化中，存在“领先-滞后、互相牵引”的动力学关系。对成分股的不同划分方案，会影响牵引力的方向，我们由此分别构造出了：龙头股因子和涨跌停股因子。龙头股因子采用“成交金额大小”作为成分股集团的划分标准，是显著且有效的行业动量因子。涨跌停股因子采用“近期是否曾经涨跌停”作为成分股集团的划分标准，是优异且稀缺的行业反转因子。 开源证券金融工程团队根据龙头股因子和涨跌停股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2024年2月25日的数据，开源金工行业动力学模型给出的3月行业组合为：食品饮料，石油石化，有色金属，公用事业，房地产，商贸零售，家用电器，建筑材料，交通运输，煤炭。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 表2：行业配置模型下的ETF，金融工程3月推荐 2.2、电新：宁德时代（300750.SZ） 公司是全球锂离子电池龙头，研发实力强，产业链议价能力强，现金流好。公司供应链管控能力提升，盈利能力稳中向好，储能及海外动力提供新增长引擎。 催化剂：2023年业绩或超预期；新能源车渗透率提升。 风险提示：电动车及储能需求景气度不及预期风险；行业价格竞争加剧风险；海外市场拓展不及预期。 2.3、机械：恒锋工具（300488.SZ） 国内复杂刀具龙头，人形机器人核心铲子股。有望充分受益于人形机器人带来的丝杠、减速器等核心零部件的市场规模扩增。 催化剂：人形机器人新进展；公司产品供应产业链核心客户。 风险提示：人形机器人量产落地进度不及预期；精密刀具下游需求不及预期；公司高端生产性服务需求不及预期。 2.4、食品饮料：贵州茅台（600519.SH） 1、公司产品动销韧性十足，需求受宏观环境影响较小，公司不断完善超高端产品结构，茅台投放日渐成熟，同时公司加大对企业团购客户的对接，直营占比持续提升。提价后2024年实现目标增长确定性强。2、经过前期调整估值已在低位。若宏观经济超预期，白酒大概率率先反弹；若经济仍处弱复苏阶段，茅台报表确定性强，也应有相对收益。 催化剂：白酒批发价格上行；消费复苏。 风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。 2.5、计算机：金山办公（688111.SH） 1、办公是人工智能落地的重要场景之一，金山作为国产龙头有望受益；2、公司锚定AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助理）和Insight（知识洞察）三大战略方向，未来商业化落地有望开启新空间。 催化剂：AI相关功能产品逐渐上线，贡献业绩增量。 风险提示：AI产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。 2.6、化工：新凤鸣（603225.SH） 涤纶长丝行业供给格局向好，伴随需求的稳步复苏，龙头企业有望充分享受业绩弹性。公司预计2023年业绩扭亏为盈，看好长丝弹性与炼化项目成长性。 催化剂：需求复苏；长丝盈利扩大。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；产能投放不及预期。 2.7、地产建筑：建发合诚（603909.SH） 建发集团完成收购后，公司依托控股股东优质房地产项目资源开拓建筑施工和建筑设计业务，跟踪统计的新签合同高速增长，未来公司业绩有望持续释放。 催化剂：2023年业绩或超预期；地产政策改善。 风险提示：工程技术服务行业政策风险；新签订单不及预期；应收账款支付延期风险。 2.8、汽车：德赛西威（002920.SZ） 德赛西威是国内自动驾驶域控制器的龙头，L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。同时，公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台在自动驾驶进一步升级以及舱驾一体融合发展的趋势下有望成为公司新的增长点。Sora的推出和FSD V12的推送将推动智驾的加速落地，公司预计将充分受益。 催化剂：中央计算平台陆续定点。 风险提示：市场需求不及预期；行业价格压力；公司产品研发进展不及预期。 2.9、有色钢铁：山东黄金（600547.SH） 公司行业龙头地位稳固，黄金产量、储量均位于行业前列，公司收购西岭金矿有望带来矿产金增量，山金集团注资潜力较大，在建工程投产将进一步释放产能。 我们认为2024年黄金有望迎来新一轮价格中枢的抬升。 催化剂：美联储有望于2024H1实施降息。 风险提示：工程进展不及预期；产品价格波动；美联储货币政策波动。 2.10、建材：东方雨虹（002271.SZ） 公司是防水行业的龙头，率先进行渠道转型，先行优势逐步显现，C端和B端非房业务维持高速增长态势。同时万亿政策有助于支撑基建投资增速，叠加防水新规逐步渗透市政领域，防水B端非房赛道有望持续扩容。随着渠道布局持续完善以及品类持续增加，中期来看公司业绩有望维持快速增长态势。 催化剂：万亿国债政策和防水新规。 风险提示：原材料价格上涨风险；基建项目进展不及预期风险；产能扩张进度不及预期风险。 2.11、电子：通富微电（002156.SZ） 公司是半导体封测龙头，大客户为AMD，有望受益于市场对于AMD先进AI芯片需求的拉动，同时公司自身先进封装技术实力领先，下游整体景气度也在逐步复苏，公司稼动率持续回升，前景可期。 催化剂：下游订单增加；AMDAI芯片需求提升。 风险提示：行业景气度复苏不及预期；客户导入不及预期；产品研发不及预期。 3、风险提示 （1）模型测试基于历史数据；（2）市场未来可能发生变化。